一名經人｜明年1月底 風險資產危（羅家聰）
美滙終穿90，這段由9月底起為時一季的跌浪，跟5月中至9月初的一跌比較，時間尚欠數周，幅度亦欠兩格。既然時、空皆差些少，調整總會出現，只差要過年後。今天納指市盈率貴到75倍，即使2007年海嘯前、2018年初或今年3月lockdown前，
也沒如此瘋狂。納指對上一次逾50倍市盈率，要數到2000年代初科網泡沫爆破前後。
納指已第三次穿自2009年4月中起的對數通道頂，上兩次皆是穿一、兩周便回；今次由11月起偏離至今已一至個半月，達近+3標準差處。無論基本還是技術角度講，像樣的調整將一觸即發。即使論舊經濟股看道指，現水平亦接近其近三年對數通道頂，而近三次於2018年初、2018年秋和今春的大跌，皆僅穿+1而未到+2標準差便轉角。
還有值得一提的是羅素2000。這細價股指數顯然是近兩個月才發力追上，但當三、四線股也雞犬皆升時，應尾水了。羅素2000現處其自3月起對數通道的+1標準差處，以目前升速計，到+2標準差時或已近2,150點。換言之，這指數仍有近一成上望空間，而其餘美股指數甚至全球主要股市亦然。即是說，起碼年底前仍跌不出甚或再爆上。
若股市過了年才跌，美滙便似要「隊到」87/88才大反抽，這便有點似2018年初，1月底開始跌。若然恒指也陪捱多一個月才見頂回，2018年初的下降軌有機會假升穿，此軌現處27,1xx點，假穿的話可到近28,000點近今年2月高位。其實近期很多股市，包括歐、日、中等市，踏入11、12月已一味橫行，猶如第三季時般，只剩美股獨癲。
再談比特幣。無論由2017年中起任何一個時點畫起的對數通道，現價均已升穿。用今年3月起的短通道計，跌回通道底作調整的話，應回14,000美元。要是跌回2017年中起的較長線通道，則見5,000美元水平。重溫2017/18年穿通道頂時由12月上旬到1月中計，今次12月中起穿頂亦可捱至1月底才回。這脗合上述推算股市轉跌時間。
美國十年債息由8月起至今形成直線上升通道，以此線性外射，明年底見近2厘，看來這亦是大行有此睇法之理。長短息差闊至2厘有問題嗎？其實上史常見息差闊近4厘，見怪不怪，這未必代表什麼通脹失控。
羅家聰
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