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2020年12月20日 星期日

何車500 - 何車 2020年12月20日

何車500 - 何車 2020年12月20日


何車500|李氏大藥廠 炒分拆眼科(何車)


李氏大藥廠
李氏大藥廠(950,下稱李氏)市值只25.5億元,分拆眼科醫療「兆科眼科」的申請上市草擬本,上周五上載到交易所,高盛及Jefferies任保薦人。炒李氏良機,就在此刻。

1)先看生物科技「B仔股」歐康維視(1477)資料。公

司從事眼科療法,今年7月上市,招股價14.66元,最高43元,現價25.8元,較招股價高出76%。公司市值153億元,是李氏的6倍,無PE,負PB(負NAV)。上市時,發售新股及額外新股,佔發行股數約20%,集資17.8億元。

2)早前外電報道,兆科分拆上市,預計IPO集資15.5億元,若然準確,而新股股數又是佔上市後發行股數的20%,則上市前的兆科股份估值便是62億元。根據上月兆科B系列配股集資資料,李氏佔當時引入資金後股本33.58%,即約値22億元。

本欄根據李氏資產負債表粗略推算,李氏持兆科的賬面成本不逾1.9億元,如今變成22億元,大增值11倍。若如歐康維視股價高於招股價76%,則李氏的1.9億元成本,更變成39億元。6月底,李氏每股賬面NAV 3.65元,因兆科水漲船高增至10元,實際PB僅0.43倍。

3)兆科申請上市草擬本指,已建立由11種創新藥及12種仿製藥組成的眼科藥管,涵蓋多種眼科疾病。已引進的基金「粒粒皆星」,包括星洲政府、高瓴資本(近期IPO金手指)、美國TPG Capital、台灣連勝資本、正心谷資本等。

4)李氏往績PE 20.4倍,彭博綜合預測今年10.9倍,較6年平均折讓一半。

*李氏2015年歷史高位15.4元,52周高位11元。以52周高位打七折為目標價,見7.7元,現價4.34元,潛在升幅77%。Jeffries 睇13.8元,大摩睇8元。

同場加映:澳洲煤炭禁輸中國,煤價升,煤股得益。上月12日於2.11元薦買中煤能源(1898),上周五收2.41元,較薦買前升14%,跑贏H指15個百分點。目標價重溫:3.67元,折合PB仍僅0.40倍。

國內煤炭缺口,由蒙古輸入填補。大宗商品貿易商、中國五礦成員易大宗(1733),是煤炭龍頭物流商,生意多做,亦得益,現時市值仍不過12億元。

本月2日於0.28元薦買易大宗(1733),5日高見0.465元,上周五收0.395元,較薦買前升41%,跑贏紅指43個百分點。目標價重溫:0.69元,折合今年PE仍僅4.2倍、PB 0.54倍,而且只相等於中國五礦4年前入主易大宗的家鄕價。

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