何車500｜飛鶴養大，原生態可翻一番（何車）
鼠年尾，中國飛鶴旗下的原生態牧業發出盈喜。
乳業股昨日彈出，大龍頭中國飛鶴（6186）一股當先，漲9％。飛鶴旗下的原生態牧業（1431），要望多兩眼。原生態的PE與PB，分別只及飛鶴的19%及6％。
1）飛鶴市值1,867億元，猶在蒙牛（2319
）的1,706億元之上，2019年尾上市，招股價7.5元，現價20.9元，較招股價高出1.8倍。公司去年9月宣佈以每股0.62元收購原生態，11月成事，現時持有原生態71％。原生態今年1月最高0.95元，現價0.78元，市值37億元，只及飛鶴不足2％，泊著大碼頭，不愁無運行。
2）鼠年尾，原生態發出盈喜，2020年料賺5.8億元人幣（預測數字中間落墨），按年狂增1.6倍，以此計算，PE僅5.2倍，預測PB低至0.56倍。
3）原生態估值，全行最低。以2020年預測數據計，蒙牛PE 41倍／PB 4.5倍；雅士利（1230）PE 34倍／ PB 0.4倍；飛鶴PE 27倍／9.4倍；現代牧業（1117）PE 17.4倍／PB 1.7倍；澳優（1717）PE 16倍／PB 3.6倍；中國聖牧（1432）PE 15倍 ／1.5倍；H＆H國際（1112）PE 14.5倍／PB 2.7倍。
3）原生態去年估計中的盈利，上半年佔1.24億元人幣，下半年高達4.56億元人幣，部分來自2018年搬廠撥備撥回。2021年，撥備撥回未必再有，但成為飛鶴附屬公司後，得協同效益之利，及行業本身的增長，盈利亦不虞倒退，低PE不致走樣。
4）原生態2013年尾上市，招股價2.7元，當年盈利2.13億元人幣。2021年預測盈利較當年高出1.7倍，而現價則潛水逾七成。
＊原生態有強勢大股東養大，大平賣，現價0.78元，目標價重溫：1.57元，翻一番之選，折合2020年PE 10.5倍，PB 1.1倍。
同場：光大證券（6178）上周發盈喜，2020年料多賺325％，EPS 0.52元人幣。以此計算，現價6.87元，PE仍達11倍。中國銀河（6881）亦已發出業績快報，估值吸引得多。
銀河料去年盈利上升38％，EPS 0.71元人幣，計落PE 僅5.5倍，只及光證的一半，同業中最低，較6年平均折讓四成半；PB僅0.51倍，亦非常吸引。
銀河現價4.68元，目標價重溫：7元，潛在升幅50%。建行國際與星展，俱睇7.5元。
何車
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何車500 - 何車 舊文
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