網頁

建議加入我們的Facebook, 如果遇到特別情況,我們可以有一個平台通知大家。
文章漏咗/建議:按此通知

2021年7月13日 星期二

專家搜羅 - 羅尚沛 2021年7月13日

專家搜羅 - 羅尚沛 2021年7月13日


萬億降準超預期 股市只能借機彈


中國人民銀行進行全面降準,內地A股頓時亢奮。 (資料圖片)

果然在國務院常務會議提出調低存款準備金率「降準」訊求後,不出一個星期,中國人民銀行就降準0.5個百分點,非定向降準而是全面降準,消息宛如平地驚雷,內地A股頓時亢奮。



次降準是為了對實體經濟作出有力的貨幣政策支持,但實情也不能排除是為下半年先作提前放水準備,大修小補。其一是M2和社會融資增速兩大貨幣政策數據由去年11月回落,反彈乏力,再這樣下沉,兩個指標增速隨時跌穿10%和8%的警戒線,憂慮會造成連鎖反應。

其二是下半年每個月都是中期借貸便利(MLF)還款高峰期,如依舊以新MLF冚舊MLF,銀行利息開支只會百上加斤,倒不如用降準增加銀行的不負息資金成本,將舊數一筆清。

目前人行資產負債表中「對其他存款性公司債權」餘額約為12.9萬億元人民幣,是歷史高位。其中MLF餘額5.4萬億元人民幣,也是歷史新高。降準釋放的零利率長期資金,是銀行的還魂丹。不過,降準後內銀反應只是一般,顯示市場對內銀還有其他風險憂慮,不可忽視。

其一是縱使降準無法主導市場利率的走勢,但是會加速息率變動的演化,全面降準後利率下行空間更大,起碼會影響到利率波動的空間,過去幾次全面降準都伴著息差收窄,對內銀不利。

其二是人行急於在存準金率極低的水平下再降準,社融增速是一個考慮,MLF還款也是一個考慮,另外有沒有考慮到下半年預視有多個爆雷事件將會發生,所以提前部署呢?答案不難推敲。

最後的問題是,降準是否股市的靈丹妙藥。今次由預期的定向降準變為全面降準,心理上是贏了一仗,但是自2015年始,11次全面降準加定向降準,其中五升六跌,其中三次降準1個百分點中,2018年10月那次,更觸及次日上證綜合指數急跌3.7%。可見市場演繹降準消息,多以經濟隱憂為主,增量資金為輔,對二級市場利好力度並不大,也不會改變股指原有的運行趨勢。

港股弱勢未有因兩日反彈而有改觀,反而對網信辦的憂慮愈想愈深,新經濟股進入動輒得咎的階段,罰款、退市傳聞只有多不會少,市場氣氛不易逆轉,恒生指數27,800點阻力非輕,反彈完成後仍有機會再下試26,800點。

作者為中國銀河國際證券業務發展董事
逢周二刊出
專家搜羅 - 羅尚沛 舊文
本文作轉載及備份之用 來源 source: http://www.am730.com.hk