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2021年7月2日 星期五

品中資 - 羅國森 2021年7月2日



品中資 - 羅國森 2021年7月2日


《品中資-羅國森》三大汽車新勢力,小鵬會跑出?

《品中資-羅國森》三大汽車新勢力,小鵬會跑出?

  《品中資》當早前小米(01810)宣布,以100億元人民幣起動智能電動車業務,然

後未來十年再投資100億美元發展這項新業務的時候,我有朋友戲言:「連小米也造車?個個

都話造車?唔通個個都識『造車』?!」。
  我告訴他,確實不是個個都識造車,因為今時今日所說的「車」,除了必定是電動之外,還

要「智能」的,直率地說,就是可以「自動駕駛」的。

  由於現在造車牽涉幾大範籌,包括傳統的汽車生產,以至近年愈來愈流行的汽車電池和自動

化功能,因此,幾乎可以說,沒有任何一家現有的汽車生產商可以完全掌握上述的技術,更何況

是一些空降這個行業的公司?!
  因此,當小米宣布進軍汽車行業之後,就傳出小米主席雷軍夜訪長城汽車(02333)的

研發中心,意味兩家公司有機會合作。另外,內地最大的民營汽車生產商吉利(00175),

也公布了會跟百度(09888)合作生產智能電動車,就可見不是所有汽車企業都識「造車」

了!
  但大家又清楚知道,未來的汽車,必定是智能電動車,因此,無論是歷史悠久的汽車生產商

,又或者資歷尚淺的汽車生產商,以至最近幾年才成立的汽車生產商,以至像小米這類空降造車

的公司,都想盡快搶佔市場。
  要搶佔市場,必須要靠龐大的資本,因此,近年汽車股在市場的集資需求十分巨大。最近又

有一家已經在美國上市的汽車股,願以雙重第一的身份來港招股,我指的就是剛截止認購的小鵬

汽車(09868,下稱小鵬,美國上市代號XPEV)。

 
*小鵬雙重第一上市來港集資*
 
  小鵬去年8月才登陸美國股市,時間過短,故要以雙重第一的身份來港上市,即是要嚴格遵

守兩地的監管要求。如果是來港第二上市,則可以主要遵守美國的上市規則,可見小鵬是多麼急

於集資!
  小鵬的經營歷史同樣很短,只有6年左右,於2015年才成立,但短短幾年間,已經成為

內地智能電動車的主要生產商之一,尤其在中高端市場,她的佔有率和知名度4都頗高。

  近年內地有3家冒起得很快的電動汽車公司,都先後到了美國上市。除了小鵬之外,還有蔚

來汽車(美國上市代號NIO)和理想汽車(美國上市代號LI),今次小鵬率先以雙重第一的

身份來港上市,集資大約150億港元。
  這3家汽車公司可以說是內地汽車行業的新勢力,其中蔚來的定位最高端,以一站式服務作

招徠,而理想則以一款半電動車(用油轉化成電,再將電輸出給驅動電機的半電動車)搶佔市場

,據報理想要等到2023年才會推出首款純電動車,但該款半電動車仍然十分暢銷。

  事實上,該3家近年冒起的汽車公司中,蔚來和理想的銷量都比小鵬高。去年小鵬只交付了

大約27000輛汽車。不過,我個人卻稍稍看好小鵬,因為小鵬一開始,就以自動駕駛為主要

目標,所以特別著重軟件設計。
 
*擁有先進自動駕駛系統*
 

  小鵬的專有自動駕駛系統XPILOT3﹒0是目前所售汽車中,最先進的一款自動駕駛技

術。其他自家開發的軟件,還包括定位系統、精準地圖、感知算法和傳感器融合等等,即是說,

她是少數能夠同時提供軟件和硬件的智能電動車公司。某程度來說,她算是少數識「造車」的汽

車企業了。
  另外,她的產品定價由15-30萬不等,明顯是瞄準日益壯大的中產一族。當然,這一刻

來說,小鵬仍然處於虧損階段。我相信,未來兩三年,小鵬仍然會以搶佔市場為首要任務,因此

,大家不要期望小鵬可以很快扭虧為盈。
  事實上,投資者是頗看好小鵬的,該公司去年8月去美國上市,招股價15美元,昨晚在美

國收市報43﹒66美元,未夠一年已經升了近兩倍!

  但作為本地投資者,我們已經有已經賺錢的吉利汽車(00175)和比亞迪

(01211)了,甚至也有空降汽車行業的小米了,還需要買尚未賺錢,也不知何時才賺錢的

小鵬嗎?
  小鵬、蔚來和理想這三大汽車新勢力,從一開始就以「顛覆」傳統汽車行業為使命,雖然她

們的造車經驗和財政實力都不及比亞迪和吉利,更遑論那些傳統車企,但她們沒包袱,也有天馬

行空的創意。
  我覺得,她們中間,總有一或兩間可以跑出的,但是否小鵬?這一刻我仍然不知道,所以,

我沒有認購小鵬(預計上市初期的升幅有限),但我會把它納入觀察名單!

 
     小鵬汽車(09868)經營數據
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 汽車交付  2018        29輛

       2019     12728輛

       2020     27041輛

       2021首季   13340輛

 收入    2018       970萬

       2019     23﹒21億

       2020     58﹒44億

       2021首三季  29﹒51億

       (預計)
 虧損    2018     13﹒99億

       2019     36﹒92億

       2020      27﹒3億

       2021首季    7﹒87億

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 單位:人民幣
 
《經濟通通訊社資深分析員 羅國森》
 
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