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2021年8月10日 星期二

金融High Tea - 陸羽仁 2021年8月10日

金融High Tea - 陸羽仁 2021年8月10日


金融High Tea——潘跑跑成功賣盤的機會
  港股昨日開市又跌,指數一度插穿26000點,這個關口有一定支持,好快大市掉頭反彈,終於收26283點,升104點。

  恒指在關口前反彈,但回升力度不強,反映投資市場情緒審慎。最近同內地民企老闆閒聊,全部都是聽到「呻到樹葉落

」的聲音。民企在內地資金供應趨緊下,融資成本急增。中國屬於新興市場,增長比西方快,企業要做大做強,必須要借用槓桿,增加規模效益,才能壓低對手。現在融資成本咁貴,賺到微薄利潤不但變成替債主打工,甚至失去預算,高負債公司因此股價跌跌不休。

  在這種資產變負債的氣氛下,市場熱議的一宗交易是SOHO中國(410)賣盤給美資黑石。本來,黑石出價5元一股買入控制性股權,同時向小股東提出全購,交易雙方基本上沒有太多懸念。然而,月初公司股價突然由4.2元插下來,最低插穿3元。上周五,公司公佈相關部門正式立案調查交易是否涉及壟斷,看來之前股價急滑,是有春江鴨收到料。

SOHO中國交易竟涉壟斷
  調查消息一公佈,外界議論紛紛,最直接反應是收購雖然涉及236億元,但在偌大的中國地產市場,都只不過是區區之數,這個銀碼的交易怎麼可能涉及壟斷呢?不過,客觀現實就是調查已經立案,市場對此產生了兩個不同解讀。如果有留意公司的股價,SOHO中國近日表現最差不是在調查消息見光時,而是在之前兩日,調查公佈當日,股價反為回升。出現被查股價升,有指是因為原本監管部門根本不接立案就否決,交易未能完成。現在宣佈立案,即是仲有得傾,公司披露已預備各樣文件呈交,意味著仲有希望可以過關,由於現價距離5元收購價有很大距離,所以有資金入場博一博。

  SOHO中國新收3.23元,微升1仙,全日高價3.56元,彈得高有人就寧願先套現,反映交易仲有好大不明朗因素。過去,公司股價大部份時間在3元樓下徘徊,在黑石未出手前,股價比較殘,現時內地對寫字樓這類重資產尤其看淡。以前SOHO中國成副拆骨feel,不時出售物業派高息,但現今內地寫字樓不被看好,如果交易不成,要賣產派息也不容易,故此反彈到一個水平,就算與收購價有一截差距,都有人願意套現,就是這個道理。

  內資對寫字樓等重資產不看好,為何無寶不落的黑石又有興趣呢?主因是內資跟外資打不同的算盤。內資普遍水緊,若然要用12、13厘去借錢,他們不會跑去買寫字樓,簡單拿去借給同業,回報就夠吸引了。外資受惠於美國狂印鈔票,融資成本極低,在中國買物業收租,就變成穩陣的贏錢方法,所以雖然受到阻力,只要綠燈一開,黑石還是會照買。

內房股反彈 碧桂園升5%
  最後中央會否放SOHO中國一馬呢?內地人近年笑集團創辦人潘石屹做「潘跑跑」,因為他在內地不再投資物業,反而在外國置業,所以有人估計中央不會輕易讓他跑跑,故此連寫字樓買賣都拉到壟斷上去。不過,內地現在外匯不缺,真正的關鍵可能還是阿爺怎樣看中美關係。若然中央想美資進場,買寫字樓應該是最安全的瓣數,若然中央要表明對美資是不友善的話,那就想買磚頭都無商量,所以SOHO中國是否撈得過,就要先問點睇內地對美資的態度了。

  港股昨日能夠轉跌為升,主要拜內地7月CPI及PPI均勝市場預期,推動A股靠穩,上證更走高1%以上,港股低開210點後,北水亦連續第二日淨流入,南向資金共錄得48億元人民幣。國指升40點,收報9313點;科指再跑輸,低收32點,報6664點。內房股見反彈,並包辦藍籌升幅榜頭二至四位,依次為升5%收報8.18元的碧桂園(2007),升4%收報27.15元的華潤置地(1109),以及升3.5%收報16.98元的中國海外(688)。中資金融股受利好數據力撐,郵儲行(1658)昨日急升4%,收報5.39元,曾見一個月高位5.44元;招行(3968)漲3.8%,收報62.2元;建行(939)升1.3%,收報5.52元;中國太平(966)漲5.5%,收報11.62元;廣發證券(1776)揚4%,收報12.7元,曾經重上一個月高位。

陸羽仁
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