拉闊投資——馬鋼業績優秀走勢強
隨著環球疫情放緩，經濟復甦，原材料價格普遍回升。其中，鋼鐵業是最受惠板塊之一，馬鞍山鋼鐵（323）就是盈利大幅反彈的鋼鐵集團，其上半年盈利上升超過四倍至46.44億元人民幣，折合每股60分人民幣。雖然照例不派中期股息，但由於業績較市場預期為佳，宣佈
業績後，其H股股價隨即爆升逾一成至4元樓上，本周更升至4.7元，欲挑戰52周高位，表現遠勝大市。
股價挑戰52周高位
馬鋼上半年銷售金額568億元人民幣，較去年同期增加52%，盈利能夠以倍數上升，主因是鋼材價格勁升及管理水平提高。馬鋼上半年盈利已超過去年全年盈利，估計較上次2018年景氣期還會有可觀增長，股價因而持續強勢。
近年，中國鋼鐵業大改組，包括把武鋼併入寶鋼成為本國最大的鋼鐵集團寶武鋼鐵，並續併入其他鋼廠，馬鋼也成為寶武旗下成員之一，但維持獨立上市。把眾多鋼企統一在寶武旗下，有助協同生產，避免不必要的競爭。
在供給側改革下，全國鋼鐵產量的增長受到限制，但當需求增加後，便有利於鋼鐵價格回升，看好馬鋼的主因，在於其毛利率和盈利增長特別強勁，穩佔中國東部市場的高份額；同時，雖然鋼鐵業勢必要進一步減產，避免價格過高打擊下遊行業，但馬鋼的產量在下半年仍維持平穩，預期第三季盈利仍會有可觀增長，第四季基本上可維持第三季水平。
馬鋼H股的股價較之在內地上市的A股有大幅折讓，若折合港元計算，馬鋼A股股價已超過7港元，反映出其H股股價嚴重偏低。
保守估計，今年馬鋼每股盈利可增加至折合約1.8港元，其H股的預期市盈率低至三倍以下。派息方面，去年馬鋼派息比率接近五成，就算由於基數大了，派息比率減至不少國企普遍預定的三成水平，馬鋼末期股息仍會超過50仙，現價預期股息達11厘。
今年旺市，但中國鋼材價格較之美歐仍依然便宜，因而今後價格的下降幅度有限；同時，若鋼材價格回落，鐵礦石原材料的售價亦會下調，因此， 限產令只會令鋼鐵價格在恢復合理水平之後維持偏好。另外，不符合環保要求的細廠早已關閉，有利大廠發展。每輪回吐都是買入馬鋼的時機。
曾廣標
拉闊投資 - 曾廣標 舊文
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