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2021年9月23日 星期四

拆局麒想 - 林嘉麒 2021年9月23日



拆局麒想 - 林嘉麒 2021年9月23日


《拆局麒想-林嘉麒》恒大問題未解決,富力主要股東醒目賺快錢

《拆局麒想-林嘉麒》恒大問題未解決,富力主要股東醒目賺快錢

  《拆局麒想》中國恒大(03333)債務問題近期已升級至國際水平,周初環球股市受牽

連,歐美股跌也以此作借口。隔晚(22日)聯儲局主席鮑威爾表示恒大危機是中國個別事件,

預期不會對美國市場產生負面影響,美國面對恒大債務的直接風險很小,中國大型銀行面對的風

險亦不大,但事件可能會影響環球金融狀況。再者,鮑叔叔派定心丸認為中國政府正努力使債務

受控,一番言論改善了近期環球投資市場氣氛。另外,恒大地產集團已發公告,指今日

(23日)將如期支付公司債「20恒大04」的利息,令之前對相關債券可能出現付息違約的

憂慮暫時得到緩解。但要留意,付息方法是通過場外協商解決,何況恒大今次還到短期債,並不

代表債務問題完全解決,債主人龍長又長,其日後違約、重組機會仍極大,現況重大危機遠遠還

未到,作為投資者還是避之則吉較好。
 
  恒大危機同時引起內房大規模違約的憂慮,債務大,三條紅線未達標的更令投資者擔心。受

恒大債急跌影響,富力地產(02777)債券價格亦在近期急挫,債價曾大跌至60元邊水平

,股價同樣三個多月內腰斬一半,跌至最低見過4﹒18元。近日主要股東終於出手救公司,董

事長李思廉及行政總裁張力提供約80億元資金,同時碧桂園服務(6098)以不超過100

億元人民幣的代價向兩人收購富良環球,股東銀包滿了,似乎富力的危機會因此紓緩。

 
  不過,今次的交易是兩位大股東發大財的機會。心水清的投資者應該記得。去年4月,兩位

以超低價3﹒3億元由富力地產買入富力物管,連同早年向上市公司以1000萬元買入其他物

管公司,今次交易賺到笑。由於當時作價及資產佔公司比例不足5%,根據上市條例毋須舉行股

東會審批,結果兩人成功以較市價低九成的作價買入。今次以100億元人民幣出售,兩年內就

大賺30多倍。富力物業原本是計劃今年4月上市的,今次有碧服接貨,可以即刻套現當然求之

不得。
 
  另外,根據今次富力的自願性公告,是次兩位股東貸款沒有就息率作出披露。通告是這樣寫

的「主要股東以往曾以免息貸款形式提供財務支持,展現主要股東對本集團之持續承諾及彼等對

本集團業務及發展堅定不移的信心」。如果是次向母公司貸款是免息的,理應一早宣揚其大義,

惟今次寫得隱晦,難度是以超高利率嗎?當然,筆者並不認為如此,不過通告內容令人存在想像

空間。假如主要股東對富力大有信心,富力大可發出零息高溢價的可換股債券以解現時富力的財

務問題。算了吧,不作深究。起碼對於富力來說,也算是好事,通告指出在收到股東資金、預留

利息以及其他財務費用後,集團會考慮回購長年期票據。既然可以如此計劃,整體債務問題及風

險也是可控的,富力股債回升也是理所當然。《新城晉峰資產管理董事 林嘉麒》

 
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