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2021年11月12日 星期五

談國論企 - 黎偉成 2021年11月12日

談國論企 - 黎偉成 2021年11月12日


《談國論企-黎偉成》PPI急漲生產性通脹衝擊深遠

《談國論企-黎偉成》PPI急漲生產性通脹衝擊深遠

  《談國論企》中國的工業生產者出廠者價格PPI於2021年10月份同比增長,不僅繼

9月份重越雙位數惡況,更加快上升速度,引人以深憂者。歐美重啟經濟未有同時強化生產供應

,使商品以至

能源、原材料等價格你追我趕的飆升,而新冠肺炎COVID-19惡疫使供應鏈

、海上航運等,對PPI造成深重壓力和使美國消費物價CPI急漲,中國的通脹亦較快抬頭。

世界各地必須強化能源及商品產銷,甚至加息控通脹的壓力,經濟存困日甚。

 
*通貨加速膨脹或促央行提早加息*
 
  從中國和美國的最近幾個月的主要數據,可見生產物價以及消費價格,都出現加速上升和雙

翼齊飛態勢,對仍受惡疫深困的環球經濟帶來相當深重的壓力。

  先談中國。來自中國國家統計局所發布的最新資料,中國的工業生產者出廠價格在2021

年10月份同比上升13﹒5%,比對上一個月的10﹒7%大幅攀升2﹒8個百分點,較9月

份的1﹒2個百分點環比增幅多增1﹒6個百分點,不僅是逐月加大升幅,而且是連續第二個月

以雙位數上升,乃一直受困於(甲)國際能源、資源價格不斷明顯走高,使中國的相關工業生產

品購進價格,面對日益強烈向上壓力,特別是(I)燃料、動類生產品的購進價格,於2021

年10月份同比飆升40﹒7%,較9月份的30﹒3%升幅環比急漲10﹒4個百分點,而此

項目年初的1月份還是下跌4﹒8%,可見漲勢大有風高浪急之概。

  正正因為燃料動類的購進價格急升,故相關產品的出廠價格亦得隨之而大幅上漲,引人以憂

者為(i)煤炭開採及洗選業產品的出廠價格於10月份同比飆升1﹒03倍,顯然受到世界各

國制定及落實碳中和等節能減排計劃,煤炭汙染度高,是首當其衝的壓抑對象,惟以發電為主的

煤炭需求不可能一下性急減,遂使煤價在供應不足惡境下急升。

  其他能源產品價格亦快速上漲,如(ii)石油和天然氣開採業的出廠價格於是月份同比升

59﹒7
%,環比增長16﹒1個百分點,即使不及5月份的99﹒1%升幅,卻仍是異常高增長;

(iii)石油煤炭及其他燃料加工業出廠價格,同比急升53%,為今年最高增長的月份。

  倫敦及紐約原油每桶價格在2012年10月第二個星期升越80美元,至今一直在此價以

上反覆,估計未來一段時間向上形態不變,因:石油消耗國需求回復至疫前甚至更高水平,但惡

疫使環球海上運輸大阻塞劣像,供不應求。

  正正因為能源價格仍浮沉於走高後的水平,故中國居民消費價格CPI中交通工具燃料分類

指數,於2021年10月份同比上升31﹒4%,較9月份的22﹒8%高8﹒6個百分點,

隱憂和壓力可謂相當沉重也。
  但金屬材料類產品的價格尚穩於漲後踞相對高水平:(II)黑色金屬材料生產品購進價格

,於2021年10月份同比增長22﹒6%,環比低0﹒7個百分點,而黑色金屬礦採選業的

出廠價格是同比上升17﹒2%,比9月份的29﹒4%低12﹒3個百分點,升幅無疑明顯收

窄,仍有繼續下調的需要。
  (III)有色金屬材料及電線生產品的購進價格是月份同比上升25﹒8%環比增3﹒2

個百分點,使有色金屬治煉及壓延加工業產品的出廠價上升29﹒4%,有色金屬礦採選業出廠

價格升幅為12﹒7%。
  再看(乙)高技術、高設備的行業,所受能源、資源價升的影響不大,如:(1)計算機、

通信和其他電子設備業出廠價格於2021年10月份同比略升1﹒6%,(2)鐵路、船舶、

航空航天及其他交通服務價升1﹒5%,(3)汽車製造業回落0﹒1%,(4)通用設備製造

業升2﹒7%。中國經濟續可提質成長的同時,高技術產品成本壓力相對有限,啟示良好。

 
*民生用品價格穩定亦為良性因素*
 
  最重要者,當然為(丙)PPI中的生活資料大項出廠價的分類指數,於2021年10月

份的同比增長0﹒6%,略高於9月份的0﹒4%;食品分類指數升1%,環比回升0﹒3百分

點;一般日用品升0﹒8%,環比升0﹒4個百分點;衣著分類指數升1%;和耐用消費品分類

指數跌0﹒1%。
  至於美國,消費物價指數CPI於10月攀升至6﹒2%,為自1990年以來之最高,能

源、食品、汽車和租金皆升,顯通脹不再僅受疫情之壓,重啟經濟而生產不足,衝擊更大。尤其

需要高度留意的,為美國的生產物價指數PPI於是月升8﹒6%,對CPI的中短期有不輕壓

力。
  相信美國聯邦儲備局不僅繼續縮減買債規模,甚至有可能較預期的提早加息。

《資深財經評論員 黎偉成》(waishinglai210@yahoo﹒com﹒hk)

 
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