拉闊投資│數據表現佳 消費股值得關注（小勇哥）
拉闊投資│數據表現佳 消費股值得關注（小勇哥）
中美兩國CPI升幅停不了，中國10月CPI按年升1.5%，是去年9月以來新高；美國10月CPI 按年升6.2%是30年新高。
影響市場的宏觀因素主要是：政治外交、全球流動性＋央行政策、經
濟增長、物價通脹，放眼全球主要看中美大經濟體。
10月28日的文章提到中國11月最重要的事是六中全會舉行，從會後全會公報可見會議順利，且一如以往訂出下一屆全國大會在明年下半年召開，進一步加強市場對中國政治穩定性的預期。
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更強烈的信號是中美元首繼9月通電話後，本周二更舉行視像會晤，緩和雙方緊張的關係，會談更進行了三個多小時，較預期更長。這次會晤雖然未有公佈實質成果，但緩和市場對地緣政治衝突的憂慮起到作用。明年第四季中國舉行二十大，而美國11月亦有中期選舉，明年兩國領導層將焦點更多放在國內。
11月4日的文章指出，現時全球流動性出現轉捩點，由增量轉變為減量。首先，美國聯儲局已決定本月開始縮減買債規模，每月減少150億至1050億美元，直至明年中便不再買債。
華政策變化 看政治局會議
至於中國，本周一進行1萬億元人民幣的中期借貸便利（MLF）操作規模，完全對沖本月兩筆MLF的到期量。不過，公開市場本周每日有1000億元逆回購到期，但央行沒有完全對沖，周一只逆回購100億元，周二及三分別為500億元。由於其中一筆2,000億元的MLF在30日才到期，剛好可對沖周一至三剩餘已到期的逆回購規模，這種手法顯示央行無意鬆手，只是見招拆招，繼續維持微調「穩總量、穩增長、防風險」的取態。中國宏觀政策變化仍然看下月初的中央政治局會議。
不過，10月28日的文章已指出，人行對房地產市場有「兩個維護」的新提法，顯示房地產出現正面監管信號，房地產信貸政策環境正在改善，最新的是保利發展及招商蛇口在銀行間市場分別註冊發行20億及30億元債務融資工具，反映銀行對房企債券的接受程度提高了。
要留意這兩家房企均是國企，民企仍靠自己，尤其是已出現周轉困難的。自從上月傳出監管部門要求許家印動用個人財產償還公司債務後，許家印過去3個多月已向恒大「輸血」超過70億，除了出售私人飛機外，更出售藝術品及山頂豪宅，以維持公司營運，內房民企的日子仍然很難捱。
中美通脹升溫 恐拖累經濟
通脹方面，11月11日的文章已討論了受制於三大因素，中美兩國的通脹持續上升。中美兩國CPI升幅停不了，中國10月CPI按年升1.5%，是去年9月以來新高；美國10月CPI 按年升6.2%是30年新高。PPI情況如CPI一樣，中國10月PPI按年升13.5%；美國則按年升8.6%。中國的CPI與PPI的divergence越來越大，相差竟然高達12個百分點，指標反映價格由生產者傳導至消費者不暢順，生產方的利潤持續被蠶食。如果下遊未能加價，最終拖累經濟增長。
周一公佈的中國10月社會消費品零售總額40454億元，同比增長4.9%，較預期為佳。表現強勁的包括通訊器材（34.8%） 、石油及製品（29.3%）、金銀珠寶（12.6%） 、煙酒（14.3%）、糧油及食品（9.9%）、飲料（8.8%）。小勇相信後三者有能力將價格傳導至消費者，相關股份未來一段值得關注。至於汽車，由於缺芯片影響零售額下跌11.5%；餐飲業因疫情局部反彈，拖累收入按年僅升2%。兩者轉勢的機會要等明年。
零售表現勝預期加上早前公佈的10月中國出口按年增長27.1%（以美元計），中國踏入第四季的第一個月經濟表現好於預期，穩增長措施無須急急推行。同樣，美國10月零售銷售按月上升1.7%，較預期1.5%為佳；按年升16.31%。由於美國約70%的經濟增長靠消費拉動，因此對中美兩國的滯脹憂慮，市場暫時可紓緩一下。不過，這不代表股指脫困，主要仍是結構性行情，專注發掘利好行業，下遊有加價能力的消費股要多望幾眼。
小勇哥
Yahoo Money Talk客席主持、投資達人
本欄逢周四刊出
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