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2021年11月18日 星期四

拉闊投資 - 小勇哥 2021年11月18日

拉闊投資 - 小勇哥 2021年11月18日


拉闊投資│數據表現佳 消費股值得關注(小勇哥)

拉闊投資│數據表現佳 消費股值得關注(小勇哥)



中美兩國CPI升幅停不了,中國10月CPI按年升1.5%,是去年9月以來新高;美國10月CPI 按年升6.2%是30年新高。

影響市場的宏觀因素主要是:政治外交、全球流動性+央行政策、經

濟增長、物價通脹,放眼全球主要看中美大經濟體。

10月28日的文章提到中國11月最重要的事是六中全會舉行,從會後全會公報可見會議順利,且一如以往訂出下一屆全國大會在明年下半年召開,進一步加強市場對中國政治穩定性的預期。

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更強烈的信號是中美元首繼9月通電話後,本周二更舉行視像會晤,緩和雙方緊張的關係,會談更進行了三個多小時,較預期更長。這次會晤雖然未有公佈實質成果,但緩和市場對地緣政治衝突的憂慮起到作用。明年第四季中國舉行二十大,而美國11月亦有中期選舉,明年兩國領導層將焦點更多放在國內。

11月4日的文章指出,現時全球流動性出現轉捩點,由增量轉變為減量。首先,美國聯儲局已決定本月開始縮減買債規模,每月減少150億至1050億美元,直至明年中便不再買債。

華政策變化 看政治局會議
至於中國,本周一進行1萬億元人民幣的中期借貸便利(MLF)操作規模,完全對沖本月兩筆MLF的到期量。不過,公開市場本周每日有1000億元逆回購到期,但央行沒有完全對沖,周一只逆回購100億元,周二及三分別為500億元。由於其中一筆2,000億元的MLF在30日才到期,剛好可對沖周一至三剩餘已到期的逆回購規模,這種手法顯示央行無意鬆手,只是見招拆招,繼續維持微調「穩總量、穩增長、防風險」的取態。中國宏觀政策變化仍然看下月初的中央政治局會議。

不過,10月28日的文章已指出,人行對房地產市場有「兩個維護」的新提法,顯示房地產出現正面監管信號,房地產信貸政策環境正在改善,最新的是保利發展及招商蛇口在銀行間市場分別註冊發行20億及30億元債務融資工具,反映銀行對房企債券的接受程度提高了。

要留意這兩家房企均是國企,民企仍靠自己,尤其是已出現周轉困難的。自從上月傳出監管部門要求許家印動用個人財產償還公司債務後,許家印過去3個多月已向恒大「輸血」超過70億,除了出售私人飛機外,更出售藝術品及山頂豪宅,以維持公司營運,內房民企的日子仍然很難捱。

中美通脹升溫 恐拖累經濟
通脹方面,11月11日的文章已討論了受制於三大因素,中美兩國的通脹持續上升。中美兩國CPI升幅停不了,中國10月CPI按年升1.5%,是去年9月以來新高;美國10月CPI 按年升6.2%是30年新高。PPI情況如CPI一樣,中國10月PPI按年升13.5%;美國則按年升8.6%。中國的CPI與PPI的divergence越來越大,相差竟然高達12個百分點,指標反映價格由生產者傳導至消費者不暢順,生產方的利潤持續被蠶食。如果下遊未能加價,最終拖累經濟增長。

周一公佈的中國10月社會消費品零售總額40454億元,同比增長4.9%,較預期為佳。表現強勁的包括通訊器材(34.8%) 、石油及製品(29.3%)、金銀珠寶(12.6%) 、煙酒(14.3%)、糧油及食品(9.9%)、飲料(8.8%)。小勇相信後三者有能力將價格傳導至消費者,相關股份未來一段值得關注。至於汽車,由於缺芯片影響零售額下跌11.5%;餐飲業因疫情局部反彈,拖累收入按年僅升2%。兩者轉勢的機會要等明年。

零售表現勝預期加上早前公佈的10月中國出口按年增長27.1%(以美元計),中國踏入第四季的第一個月經濟表現好於預期,穩增長措施無須急急推行。同樣,美國10月零售銷售按月上升1.7%,較預期1.5%為佳;按年升16.31%。由於美國約70%的經濟增長靠消費拉動,因此對中美兩國的滯脹憂慮,市場暫時可紓緩一下。不過,這不代表股指脫困,主要仍是結構性行情,專注發掘利好行業,下遊有加價能力的消費股要多望幾眼。

小勇哥
Yahoo Money Talk客席主持、投資達人
本欄逢周四刊出
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本文作轉載及備份之用 來源 source: http://hk.finance.yahoo.com