護理產品更受歡迎 港為增長最快市場 本地高端品牌股大有可為
2021/11/24 04:14:17 網誌分類: 經濟
24 Nov 疫情反覆，令不少品牌商叫苦連天，但主打護膚的化妝品品牌仍然大有可為，特別是亞洲區沐浴、清潔、護理等品類更受歡迎。據歐舒丹（973
）截至9月底止第二財季，按固定匯率計銷售淨額按年升11.4%。當中，增長最快的市場為香港、巴西、英國、中國及美國，分別增長38.5%、35.1%、19.2%、18.7%及9.7%。
中港市場合計對歐舒丹銷售淨額的貢獻超過四分之一，又是增長最快的市場，而英國護理品品牌Elemis繼續有好表現，足以彌補處於虧損的美國護膚彩妝品牌LimeLife，由於歐舒丹未有下修業務指引，而且季績公佈後不久，便宣佈疫後首次大型收購，反映管理層對未來化妝品業務充滿信心。
歐舒丹於本月初斥資3.74億美元收購Sol de Janeiro（SDJ）品牌約83%的間接股權，是該公司約三年前斥資近9億美元收購英國護理品品牌ELEMIS後最大型的收購。券商普遍對這項收購反應正面，滙豐最新報告將其目標價上調至最牛的38元，維持「買入」評級。
SDJ市場集中於北美
SDJ成立於2015年，是一個主打美國和巴西市場的優質生活護膚品品牌，過去五年（2017至2021年）銷售複合年增長率高達62%，今年全年預計銷售9,000萬歐羅，其中60%的銷售額來自身體護理。該品牌主要局限於北美（佔銷售額83%），約4%來自電子商務，其餘13%來自批發層。
滙豐報告指，歐舒丹一直渴望轉型為多品牌及多地域的公司，但過往其收購歷史並非一帆風順，該行對公司收購SDJ表示歡迎，認為有助提升利潤率。由明年1月起，SDJ業績將綜合在歐舒丹整體帳目下，預計至2024年度能提升至歐舒丹收入及淨利潤分別為10%及13%佔比，及至2023年度因受惠於該項收購及更佳的外滙現金流，息稅前利潤（EBIT）能提升13%。
滙豐坦言，該行對SDJ的收購感正面的原因與Elemis同出一轍，儘管兩者品牌的產品非常不同，針對消費者亦有很大分別，但同樣都是非常賺錢的業務。Elemis及SDJ的EBIT利潤率分別為26%及19%，都高於歐舒丹整體平均水平，由於歐舒丹的核心品牌及零售是一般互補性強的業務，固定成本非常有限，公司在有限多個市場擁有良好往績，反映其將品牌進行全球推廣的亮麗前景，滙豐估計，未來三年SDJ的銷售額和EBITDA或較現時翻一番以上，屆時該項業務將為公司貢獻10%銷售及13%經盈利潤。
同樣受惠於疫後經濟復甦的品牌股有普拉達（1913），公司在11月18日舉行的資本市場日，管理層提到第三季零售銷售和利潤增長加快，有望達到公司中期目標收入45億歐羅和EBIT利潤率逾20%，其後多家大行紛紛調高其目標價。
不過，今年普拉達股價僅升8%，相比全球品牌一哥LVMH期內累升42%，以及歐舒丹逾五成升幅，都顯得不同調，反映市場之前對普拉達不及同業進取感到失望。
普拉達今年僅升8%
高盛報告指，普拉達舉行資本市場日，重申其長遠策略，包括針對產品質素、直銷渠道、有效和可持續生產等，相信公司現正處於拐點，自2017年公司改變策略起，都有效落實其目標，並帶動品牌價值以及盈利擴張。
高盛指，公司第三季增長強勁，以固定匯率計零售銷售較2019年同期增18%，高於該行預期，毛利率由上半年的74.3%擴至76%，管理層亦有信心銷售增長持續至第四季，上調其2021至2022財年EBIT預測5%至8%，目標價由56元升至61.5元，維持「買入」評級。
大行似乎對普拉達來年業務感樂觀，摩根士丹利相信，普拉達可以維持具吸引力的復甦表現，新的業務指標很快會反映在股價表現，特別是公司今年以來股價跑輸大市。該行將其目標價由58元升至63元，此按現金流折現率作估值，維持「與大市同步」評級。
歐舒丹見33元後回軟
公司動向：斥資3.74億美元收購Sol de Janeiro（SDJ）品牌約83%的間接股權。
最近業績：截至9月底止第二財季銷售額按年增長17.6%至7.25億歐羅，季內銷售淨額按年升13.3%至3.88億歐羅。
股價走勢：今年來股價穩步向上，10月曾穿25元便出現反彈，股價高見33元後再回軟。
大行評估：花旗予其評級「買入」，目標價34.4元。
普拉達試穿10天線
公司動向：今年首九個月Prada品牌收益淨額19.18億歐羅，較2020年同期增加52%。
最近業績：6月底止中期收益淨額15.01億歐羅，按年增加60%，期內淨收入9,724萬歐羅，去年同期則虧損1.8億歐羅。
股價走勢：9月底見40.05元低位後，股價窄幅波動，近日試穿10天線53元關。
大行評估：摩根士丹利予其評級「與大市同步」，目標價63元。
華潤電力可博反彈
美國總統拜登提名鮑威爾連任美聯儲主席，美國10年國債孳息升至1.64%，美匯指數升至96.4，恒指昨日曾一度低見24618點，跌332點，最後收報24651點，跌299點；國指收報8827點，跌102點；恒生科技指數收報6323點，跌87點，大市成交1298億元。
科技股均下跌
大型科技股領跌，騰訊（700）收報481.2元，跌2.7%，阿里巴巴（9988）收報133元，跌3%，美團（3690）收報265.4元，跌3.1%。小米（1810）及京東（9618）各跌1%。網易（9999）分拆雲音樂（9899）上市並開始招股，股價收報180.2元，跌2.3%。百度（9888）亦跌2.4%。
其他科技股，嗶哩嗶哩（9626）跌3%，阿里健康（241）、明源雲（909）及金蝶（268）各跌4%，汽車之家（2518）則升3%。藍籌港交所（388）收報457.8元，跌1.2%，創科（669）跌3.4%。
新一代陶瓷芯技術將於下月發佈，電子煙概念思摩爾（6969）、華寶（336）及中國波頓（3318）分別逆市漲14%、15%及53%，比亞迪電子（285）升7%。內房股反彈，富力（2777）升6.4%，中國金茂（817）及雅居樂（3383）各升5%，旭輝（884）升3.9%。
恒大系升，恒騰（136）收報3.63元，急升25.2%，恒大汽車（708）擬配售股份籌資約27億元，用於新能源車順利投產，股價漲15%，恒大物業（6666）漲8%，中國恒大（3333）漲6%。體育用品股並遍跌，特步（1368）跌3.6%，安踏（2020）跌4%，李寧（2331）跌5%。
在線教育股集體走強，教育股新東方在線（1797）升4.2%，思考樂教育（1769）漲25%。蘋果概念股走低，京東方精電（710）跌12%，丘鈦科技（1478）跌2.8%。
騰盛博藥-B（2137）漲11.9%，由清華大學、深圳市第三人民醫院和騰盛博藥合作研發的新冠藥物BRII-196和BRII-198聯合用藥在全球新冠特效藥研發中優勢明顯。中聯重科（1157）漲4%，近日與一汽解放簽署戰略合作協議。
恒指如能守得住24481點11月低位，仍有回升希望，暫時選個股炒上落，其中華潤電力（836）調整後可博反彈，昨日收報17.34元，跌4.4%，比九月高位24.8元，回調已很多。
財金解碼 本報記者
■中港市場合計對歐舒丹銷售淨額的貢獻超過四分之一，又是增長最快的市場。
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