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2022年1月6日 星期四

真知灼見 - 溫灼培 2022年1月6日

真知灼見 - 溫灼培 2022年1月6日


《真知灼見-溫灼培》有哪因素推升美債息?
《真知灼見-溫灼培》有哪因素推升美債息?
  《真知灼見》聖誕期間美國10年債券孳息率仍處1﹒5%以下。但假期過後債息便急速攀

升,今天高見1﹒7440%,超越了去年10月21日高位1﹒7050%,並成為9個月以

來最高水平。由於美債息升會不利於

環球股市、日圓及黃金這些對債息率變化尤其敏感的市場。

所以確有需要多理解近日美債息升的背後原因。

 
*加息非導致美債息升的主因*
 
  對於美債息的上升,不少分析歸咎於聯儲局的鷹派言論,擔心聯儲局會提早於3月加息。但

有趣是,從美元利率期貨價格變化顯示,現市場估計聯儲局於3月加息機會率只有約七成,要到

6月加息機會才超越九成。往後有兩個美國數字值得我們關注,分別是周五(7日)公布的12

月就業報告及下周三(12日)公布的12月通脹數字(CPI)。如美國通脹高企就業緊張,

這無疑會增強聯儲局3月加息可能性。但與此同時受現今嚴峻疫情影響,也不能排除聯儲局會等

待到6月才加息。
 
*美國10年債息偏高*
 
  回憶在2020年11月及12月期間,即疫情未爆發前。當時聯邦儲備基金息率還處

1﹒75%,而美國10年債息當時約於1﹒7%-2﹒0%間上落。所以今明兩年,就如聯儲

局所暗示共加息六次,息率也只為1﹒5%,但現在10年債息已重上1﹒7440%,這看似

確有點不合理。
 
*債息升可能與市場短暫操作有關*
 
  筆者認為,現時美債息被推高的可能性有兩。首先,不排除是因為去年聖誕前夕(12月

16日)美國國會批准了美國政府提升債務上限由28﹒9到31﹒4萬億美元後,由於美國政

府已有一段日子沒有發債,嚴重缺錢。所以在假後隨即大舉發債,從而導致市場上債券供應增,

債價跌,推升了債息。
 
  另外,據了解,踏入今年有不少美國企業爭相發債,吸引了不少資金從美國國債市場轉流向

企業債市場,從而推高了國債息率。據《彭博》報道,2021年1月份,美企總發債金額為

490億美元。但今年1月首數天,金額已達540億美元。明顯,美企是想趁聯儲局加息前盡

量發債,故做成了這現像。
 
  似乎上述提出的因素更貼切解釋了近日美債息升的原因。倘若上述原因屬實,即現時美債息

升,除了某程度上是與聯儲局加息因素有關以外,更重要原因是一些市場的短暫操作推高了國債

息率。換言之,待有關因素淡化後料美債息有望可逐步回落。

《恒生銀行首席市場策略員 溫灼培》(筆者電郵:enroll@

hangseng﹒com)
 
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