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2022年2月22日 星期二

專家點評 - 林嘉麒 2022年2月22日

專家點評 - 林嘉麒 2022年2月22日


林嘉麒:資金轉移 投資風向已變 林嘉麒


過去一周,俄羅斯與烏克蘭局勢發展決定了金融市場的一切。回顧各主要資產表現,僅得黃金一枝獨秀,全周升幅有3%。環球市場上周是處於一個地緣對沖狀況,就是因為烏克蘭局勢問題,進一步觸發資金投向黃金避險。據官方數字,截至上周二的一周,市場淨買入逾4萬張

黃金期貨合約,芝加哥商品期貨交易所的黃金淨長倉合約超過12萬張,為去年11月中以來最多。

現時黃金白銀比率(Gold-Silver Ratio)由78.8升至79.1,仍處於正常水平。上述比率愈高,反映市場對工業用途的銀需求減少,意味對經濟前景有保留,而現水平代表市場仍相信經濟處於擴張期。如果地緣因素持續,黃金會繼續發揮避險作用,純以技術形態分析的話,金價在每安士1,845至1,850美元水平整固後,短線上升的機會率仍高。

當然,對黃金存在樂觀情緒之餘,不能忽略的是全靠通脹高企及環球央行「收水」,均對黃金升勢構成掣肘。過去多次提及,黃金已不再是投資者長線避險的工具,儘管金價過去一周表現出色,惟相信上升空間已有限,故買金博升似是投資「雞肋」,短炒則無妨。

上周跌市中,只有MSCI新興市場指數跌幅僅1%左右,算是跑贏。從年初至今看,新興及亞太區市場表現比成熟市場及美股為佳。

美國幾大指數之中,代表增長型的納斯達克指數及羅素2000指數又遠遜於以傳統股佔比較多的道指。上述幾個指數表現,印證市場年初提出的資金轉移論,資金由成熟市場轉到新興市場,及由增長股轉到價值型股份。

資金流方面,股市仍繼續吸金,區內及新興市場持續錄得資金流入,債券市場則繼續走資。資金由債市流向股市,由美股及成熟市場流向新興市場股市,由增長股轉向價值型股票的3個層面資金大轉移,觸發點其實只得一個,就是環球央行啟動加息周期,對債市構成波動及對高估值股票構成溢價扣減。當然,短線而言,來自烏克蘭局勢問題,令市場充斥地緣不穩因素,能見度低。因此,投資者仍會集中於地緣對沖,資產市場似乎要延續上周走勢。

港股方面,科技股走勢又再嚇怕投資者,上周五發改委等部門印發《關於促進服務業領域困難行業恢復發展的若幹政策》的通知,指出引導外賣等互聯網平台企業進一步下調餐飲業商戶服務費標準,降低相關餐飲企業經營成本,並給予階段性商戶服務費優惠,拖累美團(03690)股價連日向下。

另外,市傳監管機構和遊戲產業進行了監管思路指導,騰訊控股(00700)等遊戲股再度捱沽。再者,內房企業又再出現違約苗頭,正榮地產(06158)或難以償還即將到期債務,尋求永續證券持有人同意豁免及修訂,內房股債齊跌。

慶幸的是,舊經濟股支撐大市,令周一(21日)恒指未見跌太多。過去一個月,恒指徘徊於100天線的情況已改變,指數回試至50天線尋找支持。要留意,1月初及下旬走勢是一底高於一底,要保持這個反彈勢頭,恒指23,500點不容有失,否則又要延續由去年3月開始形成的跌浪。

獨立股評人 林嘉麒(作者為註冊持牌人士,未持有以上股份)

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