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2022年4月25日 星期一

談國論企 - 黎偉成 2022年4月25日

談國論企 - 黎偉成 2022年4月25日


《談國論企-黎偉成》增流動性降成本可抵美加息壓力

《談國論企-黎偉成》增流動性降成本可抵美加息壓力

  《談國論企》中國人民銀行不僅調低金融機構的存款準備金率以增加長期流動性,更持續不

斷進行逆回購向市場所釋放的流動性則是短期的,確保以銀行同業為主的市場有相對足夠的資金

,按實際國情靈

活地調節貨幣政策,支持經濟社會各個不同層面的投資、發展、成長和貢獻的同

時,還能夠在相當程度抵消美國等加息所產生的或然壓力。相信中國的國民經濟在國際政經多負

面因素之困底下,可在穩字當頭穩中有進發展。

 
*中國低通脹有利貨幣政策具靈活性調整*
 
  誰都知道,2022年肯定是美國的「加息年」。此因美國不僅面對最近兩年的生產力不足

以應付市場需求的壓力,更重要的是陰毒王拜登推手掀起的「烏局」衍生能源、糧食等通貨價格

飆升,當然是絕對不可稍一忽視的威脅,故聯邦儲備局主席鮑威爾一而再重申收緊貨幣供應的政

策,特別是明確表示會在該局的公開市場委員會FOMC會議討論加息0﹒5%,更預期「今年

會有一連串加息行動,以壓抑通脹」,有多個國家央行近期急不及待的調高利率,可見通貨壓力

確實相當廣泛和深重。但中國的通貨和息率在現階段所面對的壓力,相對不太強烈,並可以按照

本國國情適度的與美歐等地作x「逆向」調整,理由有好幾點:

  最重要的,當然是(一)中國政府在2020年3月疫情基本受控之時,重點推出「復工復

產」,讓以製造業為的工業生產活動先行,繼續力促商業和服務業「復商復市」,使生產可以滿

足陸續恢復的市場各方需求,是為居民消費價格CPI受控的重要因由。正正因為中國的CPI

於是2022年3月份同比增長僅攀上1﹒5%,相對於國內生產總值GDP於一季度所增的

4﹒8%,屬於相當合理和可接受的關係,是為人民銀行暫毋須妄隨美歐等地匆匆加息的其中十

分有利條件。
  此有利於(二)人民銀行可以按照本國國情,在貨幣政策適度地進行各種各樣調節和推出相

關措施,以支持實體經濟保持相對穩定和穩中有進的發展,特別令人感到興趣的有(1)降準。

中國人民銀行決定於2022年4月25日下調金融機構存款準備金率0﹒25個百分點(不含

已執行5%存款準準備金率的金融機構),此舉可降低金融機構資金成本每年約65億元,和共

計釋放長期資金約5300億元,促綜合融資成本穩中有降,對實體經濟尤其小微企業和「三農

」等特定環節穩字當頭、穩中有進發展。
  和(2)人行可以通過每日的回購或逆回購,調節即市的資金流,使特別是可以產生理順銀

行同業的貨幣市場運作的作用。這只是其中的貨幣政策工具項目。

  即使中國可以通過本國條件作適度有效的貨幣政策,但(三)所面對的以美國為主的外來利

率壓力,和這對人民幣甚至中國的經貿等,都可能造成這樣或那樣影響,絕對不可稍一忽視。因

美國的利率向上肯定成為長期的發展態勢,美元利率對包括人民幣在內的息差會反覆擴寬,美元

勢強,在所難免。
 
*人行可續降準增加流動性挺經濟穩增*
 
  由是中國得評估好美國利率上升可能造成的各種各樣問題,特別是(I)人民幣對美元價格

受息差影響,可能轉向「弱方」,使中國輸入的商品來價變相走高或顯得昂貴,輸入通脹壓力日

甚;國際能源、資源等商品價格在過去一段相當不短時間已是節節向上,使中國的生產者出廠價

格PPI處於相當高水平,如持續走高,有可能成為推高居民消費價格CPI的其中一股力量,

尚好的是中國的CPI以食品項目為主導。
  再看(II)人民幣對美元匯價因息差而反覆走低,有可能使中國對美國的商品出口價格,

變得相對「便宜」,強化在美國市場的競爭力,更可以在一定程度抵銷美帝仍然堅持的對華輸美

商品單方加徵關稅的負面影響。
  我要重申:中國的GDP於2022年一季度同比增長率即使4﹒8%,無疑高於預期,惟

這在相當程受到工業大企業生產和固投的支持,社會消費、服務業於3月份同比回落,商品房銷

售面積及所涉額度是季皆跌,經濟發展似穩未穩。尤其是新冠肺疫COVID-19的最新變種

病毒Omicron肆虐環球,中國的疫情亦現頻發之象,使上海、深圳的工商業經營生產受到

不輕的影響,加上烏局亂作一團、美帝加劇對華全方位圍堵、攬炒,相信中國經濟存困漸多仍能

以穩字當頭和穩中有進的發展。人行肩負重任。《資深財經評論員 黎偉成》

(waishinglai210@yahoo﹒com﹒hk)

 
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