施永青 am730C觀點 - 施永青 2022年4月15日
強勢美元為何未能把金價壓下來？
強勢美元為何未能把金價壓下來？
長期以來，金價的走勢都是與美元背馳的。美元弱的時候，金價就升；美元強的時候，金價就跌。理由是持美元可以有息收，持黃金則不但沒有利息收入，而且還要交倉租及保險費。所以，當美元呈強勢，不虞貶值的時候，投資者都寧願持有美元，而不願意持有黃金。只有在美元呈弱勢，往後會進一步貶值時，投資者才會不惜沒有利息收入及要負擔持倉成本，也要持有黃金。
近期，聯儲局已態度鮮明地說要加息及縮表。這些都是對金價極為不利的消息。因為加息可以增加持有美元的吸引力，而縮表則會令市場上的美元供應減少，令美元變得更可貴，美匯指數因而衝破了100點關口。
然而，這次美元匯價的上升，卻沒有帶來金價的回落，反而在1,900元一安士水平蠢蠢欲動，有意向2,000美元一安士水平邁進。這種表現與慣常的金價與美元的互動模式不一樣，顯示金融市場一定出現了一些新的、不為常人留意的因素在開始起作用。能否對這種不尋常的現象作出正確的解釋，是能否在下一階段的投資中獲利的重要關鍵。我個人對此的理解如下：
首先，今次美元的強勢，主要表現在美元與國際上其他國家的貨幣的兌換價上(美匯指數就是以這種相對價而計算出來的)；如果用一籃子商品價格去反映美元的購買力，美元的購買力是在不斷消散的。美國的通脹率，三月份同比升了8.5%，創40年新高，由於今次通脹並非美國獨有，很多其他發達國家一樣如是，所以美元對其他國家的貨幣的匯價並沒有因而受影響。如是導致美匯指數高企的同時，金價一樣隨商品價格上升。若果真的如是，下一階段主導市場的，將會是通脹，而非美元強弱。
此外，無論是貿易保護主義的抬頭，還是經濟制裁的濫用，其實都在不斷破壞美元作為國際貨幣的流通能力，令持有美元的吸引力下降。不止擔心會被制裁的國家減少持美元，連各國的中央銀行，近年都在增加自己的黃金儲備。在國際黃金市場上，央行近年已轉為黃金的淨買方，只會買入，不會賣出。在2021年，各國央行總計增持黃金463噸，較2020年增加了82%，反映各國央行都對美元的信心不足。否則，持美元遠比持黃金方便。
其實，不只各國央行在這樣做，各國民間亦在這樣做。據國際黃金協會的數字顯示，近期全球黃金ETF已恢復淨流入。據一些喜歡儲金幣的朋友提供的訊息，金幣市場經常缺乏現貨供應，如果想買熱門的金幣，有錢買也要等。在在顯示，民間有人寧願等現貨，也不買銀行的紙黃金。
以上的種種跡象都顯示，人們都在擔心，通脹遲早會失控，貨幣的購買力將迅速消散，為安全計，還是持有一定比重的實金較為上算。
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