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2022年7月22日 星期五

品中資 - 羅國森 2022年7月22日

品中資 - 羅國森 2022年7月22日


《品中資-羅國森》內房內銀是永遠的難兄難弟

《品中資-羅國森》內房內銀是永遠的難兄難弟

  《品中資》內房的債務危機在過去半個月進一步發酵成「爛尾樓斷供潮」。事緣內地多個省

市的樓盤因為「爛尾」,令一眾業主不得不以「斷供」作為威脅(冒著影響個人信貸評分的風險

),逼令當局正視問題。
  

內地發展商的樓盤之所以爛尾,不用問也知道是資金出現問題,而資金出現問題,部分原因

是中央政府去年推出的「三條紅線」政策,令到用八個蓋冚十個煲的發展商陷入困境(因為不可

以用新債冚舊債)。
  再者,不知是雞先還是蛋先的問題,財困發展商的樓盤,消費者自然不敢問津,沒有人買她

們的樓盤,銷情自然不會好,銷情不好又何來資金回籠?又何來準時交樓?!

  據內地媒體報道,過去不足一個月,已有至少319個「爛尾樓」遭業主集體斷供,其中河

南佔62個,單計鄭州便有41個,為問題最嚴重城市,涉及恒大(03333)、融創

(01918)、奧園(03883)等較著名的地產商。

  幸好,暫時來說,涉及斷供的主要是內地三四線城市,影響層面或許不致太廣泛。但如果有

更多業主仿效,進一步演變成全國性的問題,對樓市和金融系統造成的衝擊,就不能小覷了。

  因此,中央監管部門馬上召開緊急會議,探討解決方案。我相信,中央政府絕對不會讓今次

事件進一步惡化,從而令金融體系出現系統性風險。在銀保監和住建部等高層級監管部門協調下

,迅速就今次事件作出兩方面的策略性部署。
 
*治標不治本,核心問題未解*
 
  針對短期問題的核心,當局容許該等業主暫緩供款,即是給予「還貸緩衝期」,因為事實上

,該等業主斷供,不是因為沒有能力供,而是因為未能收樓,繼續供款等於倒錢落海。如果發展

商能夠如期交樓,問題便可能馬上解決。
  而作為長期的核心,最重要當然是確保地產商能夠如期交樓,要他們如期交樓,最重要當然

是有錢開工和支付各項開支。因此,銀保監也公布了一系列措施,其中最主要當然是鼓勵銀行繼

續向房地商貸款,另方面當然是協助中小型銀行補充資本,避免她們受拖累。

  但微妙的是,要銀行願意貸款予財困的地產發展商,當然是要她們有償債能力。過去內銀遭

人詬病的地方就是很多貸款都不是按照客人的信貸質素去發放,即所謂的政策性貸款。

  如果今次又因為要解內房的燃眉之急,而逼令內銀作出政策性貸款,這就等於走回頭路,這

樣更令外資不敢沾手。但如果不作某程度的政策性貸款,我不知道有多少內房可以名正言順地借

到錢!
  長期以來,投資者,尤其是外國投資者,對內銀股有很大戒心,即使估值十分吸引仍不敢沾

手,就是擔心兩個計時炸彈,一個是內房債,另一個就是地方債。今次的斷供風波,某程度上是

引爆了其中一個計時炸彈,那就是內房債的炸彈。

 
*不能再有政策性貸款*
 
  我明白,也同意,單是今次事件,對內銀的資產質素,以致壞帳率的影響都很細,加上中央

決心不會讓事件演變成系統性風險,故今次事件勉強還可以說是單一獨立事件。

  但正如我在本欄多次重申,房地產是民生消費商品中,金額最大,牽涉層面最廣的環節。從

刺激經濟的角度,這當然最好不過,但相反,如果內房出事,影響層面也可以很廣。即是說,內

房的資金鏈斷裂,可以影響很多相關的行業,最直接影響的,當然是內銀,因為內房和內銀是永

遠的「難兄難弟」!
  我認為,最徹底解決內房債務危機的方法,始終都要政府介入協調,由有實力的國企內房來

做白武士,注入資金,或成立一個龐大的穩定基金,集中處理爛尾樓盤,否則,上面提到的種種

措施都是治標不治本。
  在見到這些根本性措施出現前,我都不會沾手任何內房和內銀股呢!

《經濟通通訊社資深分析員 羅國森》
 
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