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2022年8月12日 星期五

何車評股 - 何車 2022年8月12日

何車評股 - 何車 2022年8月12日


【何車股評】何車:聯想盈利創新高
何車股評
日期:2022-08-12
更新時間:09:36:53
聯想集團(992,市值861億元)周三開市前宣布季績,勝預期,昨收7.13元,較績前只升8仙,趁低買之哉。

1)2023財年(3月年結)第一季,聯想營收1,331億元(賬目原為美元,方便閱

讀,概折港幣),按年微升2%;純利40.5億元,按年上升11%,創歷史新高季績。若以非香港財務報告準則計算,股東應佔盈利增幅,更達35%。中國的個人電腦銷售受新冠肺炎封鎖,遜於其他市場。雲服務IT基礎設施業務收入創歷史新高,

2)聯想2023財年全年,盈利預測169億元(EPS 1.40元),升6%;在2022財年盈利已按年大升72%的背景下,2023年續有增長,並創歷史新高,股份評價應予提高。

PE 5.1倍較均值折讓6成
3)聯想今年預測PE 5.1倍,較6年平均12.2倍折讓近6成;預測PB 1.6倍,較6年平均PB 2.6倍折讓近4成。

聯想是個人電腦行業的大龍頭,市佔率約25%。同業其他「四大」的估值:

宏碁(台:2353)今年預測PE 8.9倍、PB 0.9倍;
惠普(美:HPQ)預測PE 7.9倍、負PB;
戴爾(美:DELL)預測PE 6.8倍、PB 26倍;
華碩(台:2357)預測PE 6.7倍、PB 0.9倍。

聯想估值較其他「四大」吸引得多。
4)聯想今年3月底淨債務較去年減少86億元,淨現金31億元。

聯想52周高低9.65元/ 6.83元,現價7.13元,目標9.5元,潛在升幅33%。星展(昨日)睇11.9元,中金(昨日)睇8.8元。

32億售希雲大廈金朝陽可爆升
金朝陽集團(878,市值17.8億元)昨晚深夜公布重大交易。「同場加映」原本推介股隻臨時抽起,改薦金朝陽。公司本周三及周四停牌,今日復牌,爆升可期。

1)金朝陽公布,協議出售持有希雲大廈(銅鑼灣禮頓道128-138號、希雲街2-28號)權益的全資附屬公司,買家為獨立第三方United Endeavors Limited,實益擁有人名徐意。出售物業作價32.08億元,已相等於金朝陽市值的1.8倍,物業8月8日的專業估值25.6億元,金朝陽料賺5.98億元。去年,來自該舊樓的純利(租金)只1,453萬元。

2)去年底,金朝陽每股NAV 68.92元,出售希雲大廈後估計增至71.03元。股價6.28元,PB 0.091倍(即股價較NAV折讓近91%)。過去十年,PB最高0.45倍(2013年2月,股價22.4元),最低現在,平均0.21倍。

3)去年底,金朝陽的銀行淨借貸7.2億元,出售希雲大廈及計入上半年租金後,估計變成淨現金26億元,每股淨現金9.2元,折合股價的1.5倍。

憧憬先派大息後私有化
4)金朝陽表示出售希雲大廈所得現金淨額22.98億元,將用於「未來投資及業務發展」、「一般營運」等,行貨文字。

本欄估計,金朝陽大套現可能為大股東私有化鋪路。大股東傅金珠家族持74.29%,佔2.10億股,街貨只有0.73億股(市值4.6億元)。首先,金朝陽大派現金股息(派後仍是有大量淨現金公司),大股東先收取若幹億元股息,再用這若幹億元私有化金朝陽。如此一來,大股東不必自掏腰包付出一分一毫,便全資擁有金朝陽,以後免除維持上市公司繁雜工作及減少開支。

5)金朝陽去年底擁有198億元投資物業(包括希雲大廈),最多為人認識的是銅鑼灣金朝陽中心、金朝陽中心二期(Midtown),去年租金收入4.19億元。2021財年(12月年結),虧損8.08億元,只因投資物業依例重估撥減值準備10.8億元。不計這個項目,租金收入減例行開支及稅項,仍約達2.7億元,PE 6.5倍。

金朝陽現價6.28元,PB 0.091倍,殘痺,堪憧憬,憧憬派大息、憧憬私有化。

聯合地產(前056)2020年PB 0.23倍,獲大股東成功以PB 0.34倍私有化;去年9月,華人置業(127)最低PB 0.16倍,劉鑾雄建議以PB 0.38倍私有化,未能成功。殘痺PB地產股私有化,作價PB 0.36倍左右可作指標。

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