【何車股評】何車：3.3倍PE買中外運
何車股評
日期：2022-08-05
更新時間：09:37:34
中國外運（598，H股市值46億元，A+H總市值261億元）2003年上市，IPO價2.19元，現價2.17元，與十九年前相若，但去年盈利則較十九年前大增5.3倍；以EPS計，十九年增
幅亦達1.9倍。
1）2021財年（12月年結），中外運營收1,243億元人幣，大增47％；純利37.13億元人幣（EPS 0.50元人幣），上升35%。
2022財年首季，營收296.4億元人幣，按年升3％；純利9.82億元人幣（EPS 0.133元人幣），增13%。預測全年賺42億元人幣（EPS 0.565元），增幅亦是13%。預測PE 3.3倍，較6年平均5.4倍折讓4成；預測PB 0.38倍，較6年平均0.59倍折讓3成半。
較同業折讓極大
2）中外運在國內提供物流服務，主營貨運代理、快遞服務、船務代理、倉儲、碼頭與海運服務，屬航運相關股，亦可歸類為物流股。與其他物流股相比，中外運折讓大到不得了。以下是同類股的估值：
京東物流（2618）：2022財年負PE，2023年73倍、PB2.2倍。
順豐控股（深：002352）今年PE 34倍、PB 2.66倍。
日立物流（日：9086）今年PE 31倍、PB 3.8倍。
Forward Air Corp（美：FWRD）今年PE 14.4倍、PB 4.2倍。
FedEx（美：FDX）今年PE 10.3倍、PB 2.0倍。
嘉里物流（636）今年PE 8.9倍、PB 1.17倍。
3）公司認為股價偏低，或不希望股價低沉，意向明顯。中外運4月宣布由今年4月28日至明年1月27日，回購2,464萬股至4,928萬股，動用資金不超過2.99億元人幣。至7月底，已回購4,555萬股A股，佔發行股數0.62％，動用資金1.797億元人幣，均價3.945元人幣，較昨日收市價3.53元人幣高出12%。
高息10.7厘
4）中外運2022財年末期息0.18元人幣（不派中期息），2023財年預測派0.20元人幣，高息10.7厘。
中外運現價2.17元，較十九年前的IPO價仍低2仙，趁殘價上車，目標3.9元，潛在升幅80%。大和（上周）睇4元，中金（5月）睇3.5元。
敏華跌74%投機博反彈
同場加映
龍頭「梳化股」敏華控股（1999，市值229億元），一向頗得基金喜愛，去年2月新型肺炎來襲年餘後，股價創出22.75元歷史新高，此時，PE已是49倍、PB 4.4倍。沒有盈利高増長支持，偏高估值無法守住，股價只有「南下」，昨收5.83元，高位下挫74%，見2020年中水平。
敏華2022財年（3月年結）賺22.47億港元（EPS 0.57元），增17%。大行平均預測今年盈利27.19億元（EPS 0.69元），預測PE 8.4倍、PB 1.70倍；過去8年，敏華最低PE 7.7倍、PB 1.89倍。
敏華現價5.83元，小注投機博反彈，目標6.8元。高盛（昨日）睇6.9元，大和（上周）睇9.3元。
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