《缸邊麗評－熊麗萍》業績反映成本壓力，信義系部署宜審慎
《缸邊麗評－熊麗萍》業績反映成本壓力，信義系部署宜審慎
《缸邊麗評》信義系三間公司發布今年上半年業績，以生產太陽能玻璃的信義光能
（００９６８）及生產浮法玻璃的信義玻璃（００８６８），毛利率大幅受壓，反而下遊經營太
陽能發電場的
信義能源（０３８６８）毛利率仍可維持。三家公司的業務經營數據，正好反映上
、中、下遊業務面對的不同成本壓力及業績表現。
信義光能上半年收入９６﹒９７億元，較２０２１年上半年增長２０％，但盈利則只有１９
億元，這個不對稱增長主要受惠於集團整體市場，下遊光伏裝機量增長，令集團的太陽能玻璃訂
單大增，上半年銷售收入增長４４％，但這個增長不足以抵銷燃料及石英砂等原料上升，而太陽
能玻璃價格只有輕微升幅，遠遠不足以抵銷成本上升。因此，今年上半年毛利率降至３４﹒１％
，較２０２１年同期下滑２１﹒３個百分點。
由於全球推動新能源發展，光伏裝機量亦需求強勁，光伏玻璃價格在２０２０及２０２１年
不斷上漲，遂吸引企業加大產能，亦吸引不少新參與者；目前，這些新投資已陸續投產，令太陽
能玻璃價格及毛利率續有壓力，直至部分生產線因為無利可圖而退出或減產，才可望太陽能玻璃
價格回升，這一個周期循環估計也要一年後才扭轉。
同系的信義能源，今年上半年收入增長１３﹒１％，盈利微升０﹒４％，但在毛利率方面也
相對穩定，保持７２％，集團同樣面對光伏組件價格上升，但成本升幅並未如光伏玻璃最重，而
下半年集團的業務估計仍受光伏組件價格上升，收購風電場進度較預期慢，均影響下半年發電量
及收入。
信義光能及信義能源目前面對的成本上升、產能擴張受到限制的負面因素在下半年仍持續，
業務前景暫難改善。因此，即使有政策扶持，亦需待上述整體經營條件改善，才可望受惠及反映
於業績，股價仍相當反覆。
事實上，新能源是政策發展大方向，但整個產業鏈價格受供求變化較快而有較大波動，作為
一般投資者並不容易掌握價格升跌的信息。因此，即使選中板塊及個股，在買賣策略上亦不易操
作，投資宜審慎。
至於生產浮法玻璃的信義玻璃，則明顯受建築、房地產需求疲弱，令價格下跌，但生產成本
上升影響毛利率，上半年毛利率祇有３８﹒４％，下跌１４﹒６個百分點，下半年料未能改善，
不宜隨便撈底。《駿達資產管理 投資策略總監 熊麗萍》
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