【何車股評】何車：滙豐．恒生
何車股評
日期：2022-09-07
更新時間：12:03:30
‘ 73股災半世紀
滙豐控股（005）今日市值9,744億元，相等於恒生銀行（011）市值2,327億元的4.2倍。1973年股災前，滙控的市值是恒生的5.1倍。
1）1973年，滙
控的名稱是「香港上海滙豐銀行」，股票分為「本港登記」（股票在本港過戶）及「倫敦登記」（股票在倫敦登記），同股同權不同價，「本港登記」價較「倫敦登記」通常高6%。
滙控癲價PE 80倍、PB 10倍
滙控1973年3月最高價時，市值175億元，以1972年盈利2.18億元計算，PE高達80倍、PB 10倍。如此估值，高得不可思議，當然跌到直一直，神仙難救。1974年12月，滙控股價較20個月前癲價，大瀉91％，PE跌至6.5倍、PB 1.1倍，回歸實際。
今日，恒指較1973年3月高位（1,774）升了9.8倍，滙控市值則大升55倍，但不代表股價亦升55倍，因為滙控曾經供股，攤薄EPS，但肯定跑贏恒指。
恒生癲價PE 63倍、PB 12倍
2）恒生在1973年3月，最高市值34.6億元，以1972年盈利0.548億元計算，PE 63倍、PB 12倍。1994年12月，股價較高價大跌84％，跑贏母企及恒指。
今日恒生市值2,327億元，較1973年股災前大升66倍，市值＝滙控市值的24％，高過1973年的20％。
滙控現價48.8元，今年預測PE 8.2倍、PB 0.70倍（4年平均15.7倍、平均PB 0.76倍）。法興（9月初）睇52.92元，AlphaValue（8月初）睇47.34元。
恒生現價121.7元，今年預測PE 18.7倍、PB 1.29倍（4年平均PE 15.6倍、PB 1.8倍。Jefferies（9月初）睇140元，花旗（8月初）睇124元。
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