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2022年10月5日 星期三

真知灼見 - 溫灼培 2022年10月5日

真知灼見 - 溫灼培 2022年10月5日


《真知灼見-溫灼培》美元強勢或延至明年首季

《真知灼見-溫灼培》美元強勢或延至明年首季

  《真知灼見》面對歐元跌至20年低位、英鎊跌至有記錄以來低位,日圓跌至24年低位,

相反美匯升至20年高位,不少投資者不禁會問,強美元可維持多久?

 
*聯儲局大舉加息利美元走強*
 
  現在看

,似乎美元強勢可能會繼續於第四季出現,甚至有機會維持到明年2月╱3月才告一

段落。為何這麼說?首先,從利率期貨價格變化顯示,市場估計聯儲局於11月3日議息會加息

75基點的機率為七成,並於12月15日議息會議再加息50基點的機率更為市場共識。倘一

切屬實,美元息率(上限利率)到今年底將有機會攀至4﹒5%水平。日本政府債務沉重最無能

力加息,所以美國加息對日圓最不利。
 
*歐洲加息不一定利好歐元*
 
  反觀歐元區,面對著超高10%年通脹率(9月份數字) 這使歐央行不得不在貨幣政策上

有所行動。按利率期貨價格變化顯示,市場估歐央行於本月27日議息會加息75基點機率為共

識。不過加息不一定利好歐元。自俄烏事件使歐洲爆發能源危機後,歐洲經濟已大受傷害。南歐

的經濟尤其脆弱,這可從意大利10年國債孳息率遠高於美國同年期債息中可見一斑。假使歐央

行因要打擊通脹而被迫大幅加息,料不單不能為歐元帶來支持,一旦導致意大利經濟轉差引發債

務危機,屆時對歐元帶來的衝擊料更大。同樣情況亦發生於英國。市場料英倫銀行為捍衛近期英

鎊匯價跌勢,可能在11月3日議息會率先加息1﹒25%,並可能逐步加息到明年3月,並把

現處2﹒25%的英國官方息率推至5﹒75%水平。倘屬實,提防可能會引爆當地樓市。所以

,同是加息,美國加息料可有利美元匯價,但歐元區及英國的加息就未必利其本身貨幣走勢。

 
*歐洲料將在缺乏天然氣下過冬*
 
  上月底有消息指,「北溪」一號及二號天然氣管道遭破壞難於復修。換言之,歐洲今年將要

在缺乏天然氣供應下過冬;料這輕則或會導致歐洲出現經濟衰退,重則甚至可能出現嚴重社會動

亂。至於最終情況有多嚴重,還看今個歐洲冬季天氣有多冷,愈冷對歐元匯價愈不利。由於歐洲

冬季通常待3月才完結,所以到明年2月╱3月,料歐元及英鎊才有機會真正見底。

  綜合上述分析,美元強勢似有機會在第四季維持,甚至延至明年首季。倘若期間美國因其國

內經濟嚴重轉弱又或通脹放慢導致聯儲局加息幅度縮小,這一切也可能使美元升勢提早終止。當

然話說回來,如於冬季因缺乏天然氣導致歐洲出現動亂,甚至意大利再爆債務危機,美元表現更

強這亦將在所難免。技術上,初步料美匯指數目標水平118指數點。

《恒生銀行首席市場策略員 溫灼培》(筆者電郵:enroll@

hangseng﹒com)
 
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