拉闊投資│中國改革資本市場 央企股成焦點（小勇哥）
拉闊投資│中國改革資本市場 央企股成焦點（小勇哥）
多家券商在易會滿的講話後，紛紛提出看好的央企板塊。
踏入2022年，中國經濟動力逐漸減弱，GDP三頭車馬同現疲態，連疫情以來的經濟壓艙石──出口在連續增長28個月後，10月份也出
現下跌0.3%。中國上月舉行二十大，政治形勢明朗化後，隨即推出多項影響經濟、民生的政策。調整對內對外的防疫政策及房地產融資政策，放人又放水。救經濟之餘，中央也開始搞搞股市。
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周一證監會主席易會滿闡述如何建設中國特色現代資本市場，提出「探索建立具有中國特色的估值體系，促進市場資源配置功能更好發揮……估值高低直接體現市場對上市公司認可程度」。因此「上市公司尤其是國有上市公司，一方面要『練好內功』，加強專業化戰略性整合，提升核心競爭力；另一方面，要進一步強化公眾公司意識，主動加強投資者關係管理，讓市場更好地認識企業內在價值」。
制訂提高上市公司質量三年行動
要注意，易會滿是現時國務院財金系統「一委一行兩會」的領導人唯一一個成為新一屆中委，意味著他明年3月政府換屆時，仍可繼續管理財金系統。易綱和郭樹清均沒有入選，國務院金融穩定發展委員會主任劉鶴也鐵定退休，政府換屆時，中國財金系統肯定大換班。
易會滿又透露，證監會制訂新一輪推動提高上市公司質量三年行動方案，涉及五方面：進一步完善上市公司制度規則體系、進一步提升上市公司治理水平、進一步深化增量存量改革、進一步提高監管的適應性時效性引領性，以及進一步增強提高上市公司質量的強大合力。這些互相關連的計劃顯示二十大後中國將推動新一輪資本市場改革，中港股市投資者需特別關注。
針對中國特色的估值體系，新華社旗下的中國證券報引述統計數據表示，從估值水平看，2020年以來國有上市公司估值水平呈明顯下降趨勢，當前央企上市公司市盈率不足8倍，為近十年以來最低，顯著低於A股總體水平的14倍，亟需完善契合國企特點的估值方法。
估值體系公司質量雙線改革
除了針對估值，國資委亦從基本因素入手，今年5月推出《提高央企控股上市公司質量工作方案》，提出統籌未上市和已上市資源，合理規劃上市公司平台數量和戰略定位。國資委強調，要以優勢上市公司為核心，通過資產重組、股權置換等方式，加大專業化整合力度，推動更多優質資源向上市公司匯聚，有效解決央企之間的同質化競爭、重複建設等問題。
按國資委要求，央企8月底前已上報《提高上市公司質量工作方案》，2024年底全面驗收評價。上市公司發展質量將納入央企負責人經營業績考覆。今年內中國建材及國藥集團先後出手整合業務，並注入上市平台。小勇相信，未來一段時間，央企併購之風將越吹越烈，可藉併購形成專業化程度更高的股票要關注。
多家券商在易會滿的講話後，紛紛提出看好的央企板塊。
中金認為，A股市場估值結構有改善空間，尤其是部分銀行估值長期偏低。現時上市銀行市盈率和市淨率為4.3倍和0.51倍，股息率高至6.1%。海通證券首席策略分析師荀玉根亦認為，未來國有銀行股估值一定有所修復。國信證券則看好低估值的建築央企，國泰君安選央國企通信公司。
選銀行電信軍工能源四大類
申銀萬國提出選股3大原則：①低估值、高股息；②與市場溝通積極、透明度高；③關注兩大產業方向──大能源（石油、煤炭、電力、化工、交運）及大科技（軍工、電信）。廣發證券專攻兩類央企：一是維持「高利潤率」優勢如交運、汽車、通信等；二是提升「高利潤率」優勢如有色金屬、基礎化工、電力設備。
結合二十大將「安全」提高至政策新高度，小勇會從銀行、電信、軍工及能源（電力）四類板塊選股。
另一個投資方法是買ETF。內地上月推出中證國新央企綜合指數，表明是為了提高市場影響力和定價權，這個指數是「1+N」系列央企指數的「1」，近日更宣佈推出能源、科技、股東回報等首批「N」系列主題指數。
小勇認為，這系列指數是建立中國特色估值體系的開端，相信不久後相關指數ETF將大量登場。即使不喜歡買ETF，投資者看看這些指數的成份股，尤其是權重較高的個股，亦有助選股。
小勇哥
Yahoo Money Talk客席主持、投資達人
本欄逢周四刊出
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