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2022年11月24日 星期四

投資心得 - 潘鐵珊 2022年11月24日



投資心得 - 潘鐵珊 2022年11月24日


《投資心得-潘鐵珊》阿里聚焦高質量消費群,菜鳥業務增長亮眼

《投資心得-潘鐵珊》阿里聚焦高質量消費群,菜鳥業務增長亮眼

  《投資心得》阿里巴巴(09988)上周公布2023財年第二季度業績,集團持續保持

穩健增長。期內,集團收入2071﹒76億元(人民幣.下同),按年升3%;non-

GAAP淨利潤338﹒20億元,按年增長19%;經調整EBITA按年增長29%至

361﹒64億元,較市場預期佳,凸顯阿里商業生態的韌性。 

  期內,阿里繼續聚焦高質量消費群增長規模和其粘性,基本面良好。截至2022年9月

30日,過去一年在淘寶、天貓上購買超過1萬元的消費者數量保持在1﹒24億,留存率高達

98%。88VIP用戶規模保持在2500萬人,留存穩定,消費貢獻繼續增長。此外,阿里

全面提升整體運營效率,成本優化見效,淘特、淘菜菜、餓了麼、高德及Lazada等業務虧

損規模錄得顯著減少,有利未來業績表現。
 
*菜鳥季度收入按年增36%,餓了麼錄正數GMV增長*

 
  其他業務方面,菜鳥增速亮眼,季度分部收入(抵銷跨分部交易的影響後)按年增長36%

至133﹒67億元,主要由於服務升級及提升消費者體驗,促使本地消費者物流服務收入增加

以及國際物流履約解決方案服務收入增加所致。

  同時,菜鳥總收入(在抵銷跨分部交易的影響前)有73%來自外部客戶,本地生活業務包

括「到家」及「到目的地」兩塊業務。「到目的地」的業務主要由高德強勁的訂單增長帶動。「

到家」業務方面,餓了麼本季錄得正數GMV增長,單位經濟效益持續錄得正數,當中受惠於平

均訂單金額按年提升,持續優化獲客成本以及降低每單配送成本所致。另外,淘菜菜精細化運營

見效,GMV按年增逾40%,同時通過優化定價策略、提高採購能力以及減少運營和履約成本

,推動虧損大幅降低。
 
*雲業務非互聯網收入增長改善,現金流充足*

 
  雲業務方面,期內非互聯網客戶收入佔比持續增長。在抵銷跨分部交易影響後,雲業務分部

總收入按年增4%,主要由於公共雲收入健康增長。在抵銷跨分部交易影響後,來自非互聯網行

業客戶的收入增長持續改善,按年增長28%,佔阿里雲總收入的58%。

  截至9月30日止,集團的現金及現金等價物、短期投資和其他理財投資金額達

4848﹒77億元;自由現金流按年大增61%至357﹒09億元,充足的現金流有助阿里

應對不同經濟周期。
  展望未來,阿里表示將會更注重有質量的穩定提升,關注投資服務客戶核心價值的能力建設

。筆者認為,此戰略不但有利業務或用戶規模的增長,更看好阿里在整個國家進入高質量增長的

紅利下,可因而受惠進入高質量的經營階段。
 
*持續優化企業管治,加碼回購提升股東回報*

 
  值得一提的是,可持續發展(ESG)受當前投資者關注,阿里期內持續優化企業管治,有

助保障股東權益和釋放股東價值。今年8月起,阿里委任希慎興業集團執行主席利蘊蓮與安永會

計師事務所中國前主席吳港平為獨立董事,並於11月16日起委任利蘊蓮為阿里提名及公司治

理委員會主席,吳港平為審計委員會會員。筆者認為,阿里嚴格的企業管治將有助集團與消費者

和商家共同持續發展、共同進步,利好長期投資前景。 

  截至2022年11月16日,阿里在現行的250億美元回購計劃下累計回購了大約

180億美元的股份,而其董事會已授權將現有的股份回購計劃再加碼150億美元,並將有效

期延長至2025年3月底,有助提升股東整體回報。現價具中線吸引力,現價跌破10%止蝕

。《香港股票分析師協會副主席 潘鐵珊》(筆者沒有持有相關股份,客戶持有相關股份)(本

欄逢周四刊出)
 
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