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2022年11月7日 星期一

何車評股 - 何車 2022年11月7日



何車評股 - 何車 2022年11月7日


【何車股評】何車:復藥周飊26% 追買央企國藥

何車股評
日期:2022-11-07
更新時間:18:12:14
過去1周,恒指漲8.7%,復星醫藥(2196)飆升25.6%,國藥控股(1099,H股市值206億元,H+內資總市值479億元)反跌0.4%。國藥是復藥間接旗下公司,追落後。

1)國藥實際屬央企背景,央企擁絕對控制權。

國藥內資股17.79億股,88.35%(15.72億股)由非上市的「國藥產業」持有,而國藥產業的51%由「國藥集團」(隸屬國務院)持有,在港掛牌的復藥則佔國藥產業其餘的49%。由此計算,央企國藥集團實益佔在港掛牌國藥內資股45.06%,而復藥則實益佔國藥內資股43.29%,或實益佔國藥總股數(H+內資股)23.19%。復藥的盈利,有高達38%來自國藥。

PE 5.3倍PB 0.54倍業內最低
2)2022財年(12月年結)首3季,國藥營收4,064億元人幣,按年上升7%,純利58.57億元人幣(EPS 1.88元人幣),按年增3%。預測第4季業績改善,全年盈利預測82.8億元人幣(EPS 2.66元人幣),增幅7%,預測PE僅5.3倍,較6年平均11.8倍折讓5成半;預測PB 0.54倍,較6年平均1.73倍折讓近7成。

3)國藥在中大型同業中,估值數一數二最低,相對於同系公司,吸引力亦大。間接大股東復藥今年預測PE 13.7倍、PB 1.23倍。國藥旗下「國藥一致」(深:000028)今年預測PE 9.7倍、PB 0.85倍;另一家旗下「國藥集團股份」(滬:600511)今年預測PE 10.6倍、PB 1.44倍。

掛牌13年盈利年年升
4)國藥2009年9月上市,IPO價16元(歷史高價45.65元、歷史低價14.6元),現價15.36元,掛牌13年仍然潛水,感覺上一定是業績出問題,其實不然。

2009上市年,國藥盈利9.67億元人幣,至2022財年預測82.8億元人幣,增幅756%,EPS由0.53元人幣增至預測2.66元人幣,增幅402%。更難得的是,期內盈利沒有1年是倒退的。

國藥現價15.36元,目標19.8元。花旗(10月尾)睇25元,瑞信(10月尾)睇22元。

何車評股 - 何車 舊文
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