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2022年11月8日 星期二

融天納地 - 溫天納 2022年11月8日

融天納地 - 溫天納 2022年11月8日


《融天納地-溫天納》穩經濟政策軸心將變化
《融天納地-溫天納》穩經濟政策軸心將變化
  《融天納地》隨著二十大順利召開以及換屆工作基本完成,估計未來穩增長的模式將與此前

不一樣。在鋪墊上,中央出台大規模房地產刺激政策的可能性較低,估計在地產、基建領域,更

多將是以推進前期政策落地為主,

穩經濟的邊際政策或將更側重於疫情變化和產業政策方面。

 
  此外,政策節奏方面亦會有所分化,估計上半年穩增長的重心集中在基建領域,而下半年焦

點或將逐漸轉移至消費以及製造業投資領域。估計內地經濟在第四季度對內對外均出現微妙的變

化,內「滯」外「脹」的型態或出現變化。首先對內,「滯」的壓力減輕,投資機遇將偏向於結

構性的產業政策。其次對外,「脹」的壓力逐漸減輕,加息開始放慢,環球市場投資風險偏好開

始回升。
 
  從投資布局上,A股的增長概念或將佔優。產業政策集中發揮效力,與安全、自主可控、技

術創新相關度較高的新舊能源、半導體、軍工、計算機、基礎學科教育等產業在未來將受到較為

明顯得到政策支持。不過,A股投資價值的復甦,最終仍需要待疫情影響消退後始明顯。

 
  展望第四季度及明年,在歐美兩地經濟呈現弱態、然而內地地產壓力仍存的情況下,穩增長

的需求仍持續。在經濟復甦不確定性下,內地貨幣政策整體寬鬆的基調有望延續。與此同時,因

海外主要國家增長下滑,但通脹壓力未有明顯緩解的情況下,緊縮預期逆向仍待扭轉。內地疫情

和地產低迷仍制約了經濟復甦的速度,目前因微觀經濟活力仍不足下,經濟供需兩端均存在壓力

,而消費及地產仍屬拖累因素。內地出口增長趨向回落,內外環境仍然較為複雜。未來海外緊縮

節奏、內地疫情防控及穩增長政策落地的成效,將是市場關注的主要正反因素。

 
  就布局投資方面,在經歷近期調整後,內地資本市場已接近階段性的低位,投資情緒和估值

指標均接近歷史低位,寬鬆貨幣政策仍能支撐經濟局面。不能否認,目前投資者的風險偏好仍不

足,在經濟弱復甦下,企業盈利仍受挑戰。目前,環球及內地宏觀經濟面仍存在較大的不確定性

,投資環境變幻莫測。資本市場若要徹底好轉,仍需要等待經濟基本面的徹底明朗化以及挑戰的

緩解,投資者需要相當謹慎。《資深投資銀行家、中國人民大學講座教授 溫天納》

 
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