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2023年4月5日 星期三

真知灼見 - 溫灼培 2023年4月5日

真知灼見 - 溫灼培 2023年4月5日


《真知灼見-溫灼培》油價年底目標100美元可行嗎?

《真知灼見-溫灼培》油價年底目標100美元可行嗎?

  《真知灼見》從油組(OPEC+)本月2日的突如其來減產行動中告訴我們,油組明顯相

當不滿油價於70元(美元.下同)或以下(以紐約期油價格計算)。而從上述行動中,似乎更

突顯出,油組

心目中的底價是大約於80元水平。假如油組真的定下以80元作為其底價,並假

設油組是會繼續控制產量水平以捍衛此價格目標,即往後我們要摸索反而是油價高位在哪。留意

到近期市場主流分析是在估計到年底油價將有機會邁向90至100元水平。市場的預測又是否

有道理呢?
 
*三大因素支撐油價*
 
  首先,過去一年為壓抑油價抗衡通脹,拜登政府把大量美國政府的石油庫存拋出市場,到現

在還未填補。當美國政府一旦回購這批石油庫存,可想象將能為油價帶來刺激。其次,現階段是

傳統石油需求低潮期,但當美國夏季駕駛高峰期一旦來臨,尤其到年底的歐美冬季來臨,相信市

場對石油需求又將變得熾熱,並可為油價帶來推升。最後,紐約期油市場是以美元作買賣單位。

面對全球去美元化,如美元匯價一旦回落,這也可能會同時推升油價。所以某程度上認同市場主

流分析,今年油價確有較大機會攀上100元水平。

 
*油價低於60美元已觸及不少國家產油成本*

 
  當然,上述分析是基於一個重大假設,油組心目中底價是80元及油組的減產行動可有效支

撐油價。但若是環球經濟一旦變差,使油組撐油價行動失敗,油價一旦明顯跌穿80元,其下一

個重大支持又在哪?
  從生產成本方面分析,根據能源分析與顧問機構Rystad Energy數字顯示,就

2021年美國頁岩石油的平均成本價為每桶45元,加拿大油沙平均成本價為55元,俄羅斯

在岸石油平均成本價為54元。雖然Rystad Energy尚未公布2022年數字,但

隨去年的通脹大幅上漲,可想象上述平均成本價很大機會只會更高。所以如油價觸及60元以下

,不排除不少美國頁岩油商,加拿大及俄羅斯石油生產商已不願大舉供油,料這會為油價於約

55-60元間帶來龐大支持。
《恒生銀行首席市場策略員 溫灼培》(筆者電郵:enroll@

hangseng﹒com)
 
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