《真知灼見－溫灼培》油價年底目標１００美元可行嗎？
《真知灼見－溫灼培》油價年底目標１００美元可行嗎？
《真知灼見》從油組（ＯＰＥＣ＋）本月２日的突如其來減產行動中告訴我們，油組明顯相
當不滿油價於７０元（美元．下同）或以下（以紐約期油價格計算）。而從上述行動中，似乎更
突顯出，油組
心目中的底價是大約於８０元水平。假如油組真的定下以８０元作為其底價，並假
設油組是會繼續控制產量水平以捍衛此價格目標，即往後我們要摸索反而是油價高位在哪。留意
到近期市場主流分析是在估計到年底油價將有機會邁向９０至１００元水平。市場的預測又是否
有道理呢？
＊三大因素支撐油價＊
首先，過去一年為壓抑油價抗衡通脹，拜登政府把大量美國政府的石油庫存拋出市場，到現
在還未填補。當美國政府一旦回購這批石油庫存，可想象將能為油價帶來刺激。其次，現階段是
傳統石油需求低潮期，但當美國夏季駕駛高峰期一旦來臨，尤其到年底的歐美冬季來臨，相信市
場對石油需求又將變得熾熱，並可為油價帶來推升。最後，紐約期油市場是以美元作買賣單位。
面對全球去美元化，如美元匯價一旦回落，這也可能會同時推升油價。所以某程度上認同市場主
流分析，今年油價確有較大機會攀上１００元水平。
＊油價低於６０美元已觸及不少國家產油成本＊
當然，上述分析是基於一個重大假設，油組心目中底價是８０元及油組的減產行動可有效支
撐油價。但若是環球經濟一旦變差，使油組撐油價行動失敗，油價一旦明顯跌穿８０元，其下一
個重大支持又在哪？
從生產成本方面分析，根據能源分析與顧問機構Ｒｙｓｔａｄ Ｅｎｅｒｇｙ數字顯示，就
２０２１年美國頁岩石油的平均成本價為每桶４５元，加拿大油沙平均成本價為５５元，俄羅斯
在岸石油平均成本價為５４元。雖然Ｒｙｓｔａｄ Ｅｎｅｒｇｙ尚未公布２０２２年數字，但
隨去年的通脹大幅上漲，可想象上述平均成本價很大機會只會更高。所以如油價觸及６０元以下
，不排除不少美國頁岩油商，加拿大及俄羅斯石油生產商已不願大舉供油，料這會為油價於約
５５－６０元間帶來龐大支持。
《恒生銀行首席市場策略員 溫灼培》（筆者電郵：ｅｎｒｏｌｌ＠
ｈａｎｇｓｅｎｇ﹒ｃｏｍ）
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