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2023年4月5日 星期三

勁一專欄 - 阮靜瑤 2023年4月5日

勁一專欄 - 阮靜瑤 2023年4月5日


阮靜瑤專欄|流動性好轉 港美股預期表現理想

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隨著歐美銀行業的恐慌緩和、流動性好轉, 無論是港股還是美股,預期表現都會比較理想。現金流佳的科網巨頭吃盡銀行爆雷紅利,納指自年初至今已經上升了15%。自從美國聯儲局鴿派加息25點子,市場熱烈討論到底今年底會否減息,但我認為這不太可能發生。

首先,減息的必要條件之一是經濟數據顯著惡化,這時聯儲局通常會減息以刺激經濟增長,但目前的經濟數據還算過得去。

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另一減息必要條件是市場爆發大危機,令流動性極度緊張,如金融海嘯或新冠肺炎,但目前中小型銀行爆雷暫時得到適當的處理,風險未見有進一步的傳導至更大範圍。為中小型銀行精準提供流動性或合適的緩助即可,實在沒有急切減息的必要。

(圖片來源:[email protected])

不過,筆者還是對美股比較樂觀的。華爾街上有一個有趣的現象,稱為「總統周期」。這是指根據1928年至今的資料,在大選年的11月初到下一年日的10月底為「第一年」,如此類推分為四年為一個周期。在這四年中,「第三年」表現最好。平均而言,標普500指數在「第三年」錄得了近15%的漲幅,最高甚至達到了逾四成。相比之下,其他三年的平均升幅不足5%,上升比例不足一半。

這是因為總統當選之初多數不急於爭取「功績」,甚至不介意先讓經濟回調,以便責任推卸給「前朝」,製造低基數效應,可更易突顯任期後段的成績。除了「第三年」外,總統任期最後一年也有較好的表現。這個現象告訴我們,在股市投資中,需要考慮到宏觀經濟和政治背景,而不僅僅是個股的基本面和技術面。

(圖片來源:政府新聞處)

另一方面,港股市場也呈現出一定的強勢態勢。港股除了受惠阿里巴巴及京東的分拆消息,另一方面,中國官方持續與外國大型企業高層會面,例如中國人民銀行黨委書記、中國銀保監會主席郭樹清會見滙豐(00005)行政總裁祈耀年(Noel Quinn),以及渣打集團(02888)行政總裁溫拓思(Bill Winters)。

外電指,特斯拉執行長馬斯克(Elon Musk)計劃最快於4月前往中國,與時任中國總理李強會面。若真的成事,這次會是一個積極的訊號,表明中國政府最近更重視外國企業的在華發展。這也與中國推行的新發展格局有啟示,未來經濟發展不再侷限於內循環,經濟發展方針正在轉向更加開放的方向。雖然消息面向好,不過,近期港股累計升幅已較多,目前筆者「看好不造好」,只觀望卻未有太多興趣貿然追入。

作者簡介:
阮靜瑤,現職對沖基金投資組合經理,擅長交易港股及美股。

個人網頁:
Milayuen.com
YouTube頻道:
YouTube.com/@milayuen
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圖片來源:經一編輯部
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