品中資 - 羅國森 2023年7月24日
《品中資－羅國森》五大「捱沽股」，命運「共同睇」
《品中資－羅國森》五大「捱沽股」，命運「共同睇」
《品中資》港股市場由去年中起，有５隻股票先後遭到大股東減持，但各自的命運卻有不同
，今日（２４日）的品評，我想跟大家一同看看她們的「命運」，所以，今日品評的標題是「五
大『捱沽股』 命運『共同睇』」。
上周一（１７日），股王騰訊（００７００）的大股東南非Ｎａｓｐｅｒｓ旗下荷蘭互聯網
投資旗艦Ｐｒｏｓｕｓ的行政總裁Ｂｏｂ Ｖａｎ Ｄｉｊｋ接受外電訪問時表示，對騰訊的業
務和中國互聯網消費行業有信心，會長期持有騰訊，但仍然會每年減持２－３個百分點的持股，
直到該公司自己的回購行動結束為止。
消息見報後，騰訊股價在打風翌日（１８日）復市當日急挫近５％，看來市場都是從負面方
向解讀Ｐｒｏｓｕｓ的行動，而忽略他們對騰訊的長期投資信心。
本來持有騰訊三成三股權的Ｐｒｏｓｕｓ，由２０１８年開始減持２％的持股，２０２１年
再減持２％，本來承諾３年內不再減持，但去年違反承諾，以公司要展開回購行動，需要大量資
金為由，由去年起，開始無上限的減持行動（前兩次減持是透過配售，但今次是直接在市場沽售
）。
當時騰訊的公布估計，Ｐｒｏｓｕｓ每日減持的金額，只佔騰訊每日成交額的２－３個百分
點，影響有限。但這個減持行動由去年中開始，已經持續了一年。而Ｐｒｏｓｕｓ在騰訊的持股
，大約由去年中的２８﹒９％，減至目前的２６﹒９３％左右。現在看來，未來一或兩年，騰訊
仍然會遭到這個南非大股東的減持。
騰訊去年被Ｐｒｏｓｕｓ開始減持時，股價大約３４５元，以除淨計，上周五（２１日）的
收市價是３３３元，只是微跌了３－４％左右，算是頂得住了（公司也透過回購支持股價）。如
果不是受上文提到的「繼續減持」消息打擊，騰訊股價在一周前仍企在３５０元附近的。
＊重拾增長，騰訊頂住沽壓＊
當然，騰訊的股價開始有承接，也是因為她重拾增長動力，去年第四季的經調整盈利已錄得
１９％正增長，反映騰訊的整頓和聚焦經營已經收到成效。而今年首季的經調整盈利更錄得
２７％增長。
跟騰訊實力相若的阿里巴巴（０９９８８－ＳＷ，下稱阿里）同樣遭到大股東軟銀減持，但
整個行動在短時間內完成，對阿里股價的衝擊較騰訊輕微。當時，阿里的主要股東軟銀因為資金
需要，所以，在短時間內減持了阿里大約９％股權，而且是直接配售予投資銀行。
消息公布時，阿里的股價大約８８元，上周五阿里收報９１﹒３元，即是還有少許升幅。但
阿里股價能夠撐得住，部分原因是她的股價已經過份低殘，另外就是宣布了架構重組，以及分拆
個別公司獨立上市。而且，行動十分迅速，今年之內就已經有兩家公司準備上市，包括從事鮮活
零售的盒馬鮮生和從事物流的菜鳥。
另一隻我稱之為「無辜沽」的捱沽股是美團（０３６９０）。事緣去年１１月，主要股東騰
訊宣布，以送股方式將手持的九成美團股份派送給騰訊股東，令到美團受到很大沽壓（騰訊的南
非股東收到美團股票後也拋售，加重美團的沽壓）。消息公布時，美團股價大約１６６元，上周
美團收報１２８﹒２元，比當時股價下跌兩成三。
另一隻被主要股東減持的股票是商湯（０００２０），但這隻股票的命運就最坎坷。事緣去
年６月３０日上市剛滿半年，即所謂的禁售期結束後，就遭商湯成立後入股的創投基金大手沽貨
，這一沽的殺傷力延續到現在，令商湯的股價面目全非。
６月３０日前的一天，商湯的股價收報５﹒８８元，但一天後已經變成３﹒１３元，之後商
湯的股會就一直沉淪，即使業績有改善，以至人工智能突然成為熱炒的主題，都無法令這隻人工
智能第一股起死回生。上周五，商湯收報１﹒７２元，比禁售期結束後那日的股價３﹒１３元還
要低四成六，實在令人心寒。
＊比亞迪股價年初至今升四成＊
至於最後一隻捱沽股，當然要數新能源汽車一哥的比亞迪（０１２１１）了。去年７月左右
傳出，股神巴菲特旗下的投資公司巴郡，將本來持有的２﹒２５億股比亞迪股份，透過花旗銀行
存入港交所的中央結算系統，意味有機會減持。當時比亞迪的股價大約是２７０元，以除淨價計
。
當時比亞迪的股價大幅下挫，到了股神在去年９月第一次沽比亞迪時，比亞迪股價進一步下
跌，股神的沽貨價也愈沽愈低。去年底的一批，售價應該最低，只有大約２０１元。
但今年以來，比亞迪的股價在股神減持的陰霾下轉強，年初至今計，股價已經上升約四成，
如果對比最早傳出股神將比亞迪的股份存入中央結算系統的股價約２７０元計（上周五收報
２６７元），即是股神減持，基本上沒有把比亞迪的股價壓下去。
由於篇幅關係，我對這五隻捱沽股的追揸沽策略，下次再續。
《經濟通通訊社資深分析員 羅國森》
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