《缸邊隨筆－石鏡泉》中央定調．救
《缸邊隨筆－石鏡泉》中央定調．救
《缸邊隨筆》恒指昨日（２５日）升逾７６６點，成交超逾１４００億元，是好友久違了的
「起」日。起的原因是中央定調．救。
中港股市跌了Ｎ年Ｎ月，市場一直期盼中央會出手救市。但中央一直是小打小鬧的刺激，港
市彈完
又跌，好友信心漸失，傳媒、證券商淡聲日多，無法，見過２００９年的４萬億元（人民
幣．下同）救市嘛，中央一直無掟出四萬億元（或起碼２、３萬億元吖），就被視為救市力度不
足。直到昨日市場就被中央的「萬字政策」激活，有認為這是對市場史詩級利好，結果就是：
Ａ股方面
（１）Ａ股三大指數集體漲超２％，是年內首次；
（２）北向資金淨買入近１９０億元；
（３）行業板塊全綫升，保險、房地產服務、證券、房地產開發、汽車整體等領漲。
香港方面
１﹒ 恒指漲逾４％，較Ａ股還好；
２﹒ 成交增逾１４００億港元；
３﹒ 行業板塊幾全綫升，緊跟Ａ股表現。
對於中央這個「萬字政策」，市場歸納出６大信息：
（１）會議召開時間較以前提前一周
市場認為是屬於：早定調，早部署，求早見效，亦因為是早了一周定出政策，所以不少在前
日仍看大淡的分析者，就要找回打碎了的眼鏡。
（２）明確點出要救的範疇
文件指出目前國內經濟困難是：「國內需求不足，一些企業經營困難，重點領域風險隱患較
多，外部環境複雜嚴峻」，此中的「風險隱患較多」是指債務問題，知道問題所在才有得救。
中央文件用字是有不少隱喻的。在今年４月的談經濟文件中，是總體基調先述，之後才述產
業政策。但今次是產業政策先行，宏觀政策隨後，這可以被看成是因症施治，不同行業有不同的
扶持方案，並不會一竹篙打一船人。
（３）活躍資本市場，提振投資者信心
２０１８年以來，政治局會議提到資本市場，措詞是：「平穩運行╱健康發展」，今次是「
活躍」、「提振」。
看來是較「平穩」較會給力了，如何給力，要後續看。
（４）加快專項債發行和使用
今年一季度新增專項債為１﹒２萬億元，二季度只約１萬億元。７月以來專項債發行了
２６００萬億元，按之前計劃全年新增額度為３﹒８萬億計，後續尚有１﹒３萬億元待發行。假
如在８至９月發行完畢，則到三╱四季度之交，廣義財政有擴容可能。
（５）適時調整優化房地產政策
此次文件沒有提出房住不炒，另文件又提出：「適時調整優化房地產政策，因城施策用好政
策工具箱」。市場解讀為對購房規範將會有地區性差異，各城自行調校適合自己城的房策，而不
適合今時形勢的房策，有可能適時退出。這跟香港的「辣招」情況相若，會按形勢減辣。
（６）制定實施一攬子化債方案
不要以為這個化債方案是事出突然新事物，中國最叻是做試點，即摸著石頭過河。
２０１９年提出建制縣隱債化解試點，２０年底試點範圍擴大，２１年又在廣東╱上海╱北
京先後開展全城無隱債試點，由２０至２２年置換了１萬億左右。
此次一攬子方案會如何部署？未有詳情，要走著瞧。
今次會議有些措詞是首次出現：「提振投資者信心」，有的說法是久休復出；「逆周期調節
」，有些是不再說：「房住不炒」。
在任何政府的經濟發展文件中，要給市場看到發展是有一定的持續性，不會大轉彎，但亦要
有作轉彎的調節。這就出現了「說」與「不說」的似乎是迷糊性，但亦是有一定的指導性。不適
時的政策要緩步退出，想要引進的新政策又不能大步向前。
「治大國如烹小鮮」是中國千百年治國的智慧，你信李強，就買些股啦！買甚麼？參看附刊
的昨天兩張國內ＥＴＦ表。看哪些板塊有資金流入，即市場認為是將受益於今次的政治局會議決
定；哪些是有資金流出，即市場認為是受益較少者。
如要即食麵，買些０２８２８好了。祝大家投資萬利。《資深投資者 石鏡泉》
（投資涉風險，每投資者承受風險程度不一，務必要獨立思考。筆者會因應市況而買賣。）
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