《股林淘金－林家亨》小鵬被收購飆升，蔚來難返家鄉價
《股林淘金－林家亨》小鵬被收購飆升，蔚來難返家鄉價
《股林淘金》中國政府推出新能源汽車的下鄉政策，及行業進入了金九銀十的銷售旺季，令
一眾汽車股分別錄得不同程度的升幅，但是這種升勢能延續多久呢？
除了比亞迪（０１２１１）及
理想汽車連續５，６月份創出銷售新高紀錄帶引股價上升之外
，近兩介月來的小鵬汽車（０９８６８）和蔚來汽車（０９８６６） 的股價反彈幅度更勝比亞
迪，但是其升勢的持續性卻是令人懷疑的，因為上述兩間車企的銷售量只係溫和反彈，距離錄得
銷售量新高紀錄相距甚遠。但小鵬汽車今天受收購傳聞刺激，股價應會大幅飆升。但蔚來汽車之
股價應難升回２０２２年６月份高位之家鄉價。
為何筆者要拿２０２２年６月份高位的家鄉價作比較呢？因為上年６月份理想，小鵬和比亞
迪汽車分到推出三款新車，分別是Ｌ９、Ｇ９，和Ｄ９。在當時６月尾的《經濟通》晨早
Ｇｏｏｄ Ｍｏｒｎｉｎｇ財經直播節目中，筆者不客氣地指出小鵬的Ｇ９ 性價比最低，理想
的Ｌ９性價比屬於一般，而比亞迪的騰勢Ｄ９ 性價比是最高，故此當時建議沽售小鵬和理想的
股價，當時股價分別是大約１４０元和１６０元附近。及後兩者的股價分別下跌到約２５元及
５２元，跌幅大約是８２％６７％。
過去一年上述三隻新款車的銷售成績已經確認了筆者當時的估計是正確的。小鵬的Ｇ９在上
年每月銷售平均不足１０００輛，近月也只是接近２０００輛而已，若平均月銷不足７０００輛
的車款，絕對是虧損的產品（豪華車或跑車例外）；理想Ｌ９ ２０２２年交付量因延遲而低迷
，在今年６月份才升上８４５１輛，這車款是可以賺錢了；但騰勢Ｄ９早已錄得月售過萬的紀錄
，不要忘記騰勢Ｄ９的平均銷售金額係４４萬元人民幣，係三款新車之中最高的，但銷售表現仍
然非常出色。故此自３月份行業銷售淡季以來，比亞迪和理想的股價係率先反彈，其他的車企才
跟隨。
直到上個月初的時候，筆者又在《經濟通》晨早Ｇｏｏｄ Ｍｏｒｎｉｎｇ財經直播節目中
分析：今次小鵬汽車推出的新車款Ｇ６，其性價比遠遠高於以前的Ｇ９，因為大約２５萬人民幣
的價格便可以得到雙電機的規格，直接可以輾壓競爭對手Ｔｅｌｓａ的Ｍｏｄｅｌ Ｙ，其加速
能力勝過Ｍｏｄｅｌ Ｙ幾條街，故此認為短線而言小鵬汽車股價也可以受惠Ｇ６而上揚。今次
市場傳出德國大眾汽車收購小鵬汽車，這可能是大眾汽車在中國的龍頭地位在２０２２年已經比
比亞迪超越，為保護將來的市場地位不被進一步削弱，大眾不得不去收購新能源汽車，以確保將
來在中國新能源汽車的龍頭地位。
但筆者也不諱言指出：即使小鵬今年的Ｇ６銷售非常良好，但卻不足以令到小鵬今年可以轉
虧為盈（因為被Ｇ９慘淡銷情拖累），因此筆者估計小鵬今年仍然是錄得重大虧損，故此股價能
夠升回上年６月份高位的機會也不是很大，假若今，明兩天股價受刺激錄得大幅度上升，不妨可
以趁機會減持。
另一車企蔚來情況也是一樣，銷售量雖有反彈，但距離銷量創新高仍有很大的距離。在７月
初受到中東阿布紮比政府資金增持新股，令蔚來得到７﹒３８５億美元的新資金，有利於增強未
來的財政穩健。但筆者要提示投資者：阿布紮比政府的性質只是一個投資者，他對中國新能源汽
車行業的認識並不比其他人多，而７﹒３８５億美元資金，只能夠填補蔚來約半年的虧損而矣，
蔚來之業務因投入太多資金╱精力在換電池服務上，筆者認為係過大的風險，估計未來兩年都應
該是錄得持續性大虧損。故此，在短期未來進入金九銀十的行業銷售高峯期時，應該要把握住吼
高離場的機會，以免在每一季度公布業績虧損的時候，股價又被打壓下去。
《香港股票分析師協會永遠榮譽會長、國農證券董事總經理林家亨》
＊筆者持有理想及比亞迪股份
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