【何車股評】何車：中國中免 炒旅業復甦
何車股評
日期：2023-07-04
更新時間：09:29:58
中國旅遊集團旗下的中國中免（1880，H股市值128億元，A+H總市值2,560億元），公司英文名有Duty Free字眼，去年8月上市，IPO價158元。今年上半年，先創歷史新高，後
創歷史新低，最高280元（浮水77%），最低104.8元（潛水34%），高低波幅高達167%。現價110.1元，值博率高。
1）中免隸屬國務院，在國內從事旅遊零售業務，是業內龍頭，旗下免稅零售店覆蓋海南島各機場、國內其他機場（如北京首都機場、上海浦東機場、廣州白雲機場）、香港機場，以及亞太區其他國際樞紐機埸。銷售的產品包括化妝品、時尚品及配飾、煙酒、食品等。
中免去年最大盛事，是旗下全球最大的免稅店海口國際免稅城開業，成為新的業務新增長點。又與太古地產（1972）合作，投得三亞國際免稅城用地，打造世界一流的旅遊商業的新地標。
2）2022財年（12月年結），中免營收544.3億元人幣，跌19.6%；純利51.14億元人幣（EPS 2.57元人幣），大跌47%。去年國內旅遊人次約25.85億，跌25%。中國旅遊研究院預測，今年旅遊人次可達45.5億，大增76%。中免業績可以預期大復甦。
今年盈利預測翻倍
3）2023財年Q1，中免營收207.7億元人幣，按年升24%；純利23.01億元人幣，按年跌10.3%。4月27日宣布Q1業績至今，股價由173.5元大跌至110.1元，跌幅達37％（國企指數同期微升0.2％），對盈利跌1成反應過度。中免其餘3季，受惠於旅遊業復常，每季盈利平均預料不會少於Q1，全年預測賺105億元人幣（EPS 5.07元人幣），回增105% 。現價預測PE 20倍、PB 3.8倍。2024財年，預測PE進一步降至14.9倍、PB 3.2倍。與其他旅遊相關股相比，估值相對仍低。
4）今年3月底季結時，中免手上淨現金260億元人幣，財政良好。
中免現價110.1元，炒旅遊業復甦，博重見IPO價158元，潛在升幅44%。大摩（7月）睇265元，Jefferies（7月）睇243.6元。
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