《缸邊隨筆－石鏡泉》股災的共通點
《缸邊隨筆－石鏡泉》股災的共通點
《缸邊隨筆》美股有過幾次特大股災－－１９２９、１９７３、２０００年，這三次特大股
災都有兩個共通點，就是銀根收緊、加息，和少數重磅股大升以至泡沫化。
＊股災前銀根收緊＊
１９２９年的股災之前十八個月，銀根
一直收緊，而災前九個月，當時的泡沫股與其他普通
股，股價背道而馳。當時的泡沫股是今時叫的公用股，而在當時是因為美國電氣化剛開始，是新
事物，與今時的科技股類似。
既然美國銀根緊了，何來資金再支持泡沫股上升？１﹒ 經紀貸款做孖展；２﹒ 海外銀行
提供資金，這些海外銀行包括歐洲銀行和日本銀行。
當時美經紀貸款對１９２９年的股災起了火上澆油作用。
１９７３年的股災亦見在１９７２年３月，美國銀根一度收緊，美３月期票息便升。在４、
５月時，雖然美國銀根再度擴張，但３月期票息卻一直上升，美聯儲局放水壓不了息上。
同期美股的重磅股一直升，但普羅股票價卻不升，背馳了９個月後，股災了。
２０００年的科網潮爆破，今時看來，是當時的投資者財（貪心鬼）迷心竅。當時的標普
５００（代表普羅股票）與納指１００出現了驚天大差異。
２０００年１月美國Ｍ１貨幣供應便收縮，而當年納指則升至３月便瓜得。
在股災過程中，泡沫股不一定會立即死。在２０００年科網潮爆破時，Ｃｉｓｃｏ是依時在
４月回下，但有隻Ｊｕｎｉｐｅｒ Ｎｅｔｗｏｒｋ卻可撐到１０月才跌。
２０２３年，又見重磅科技股，七金剛頂起成個天。如今亦已抽銀根及加息已做了十三個月
（由去年３月起計），是否又到了危險期？可以的。最近市場上是多了做Ｃａｌｌ的單量，此同
做孖展相若，都是推了股價上虛位，現在等的是幾時引火自焚。
這個焚「股」錄幾時出現？考起。對２０００年科網潮爆，Ｒａｙ Ｄａｌｉｏ在１９９５
年起便拉警報。索羅斯的量子基金於１９９７至９８年間沽空科網股，但沽早了兩至三年，結果
是蝕了逾７億美元。另今時的重磅科技股其財務狀況是健康的，未必咁易死；死的，會是那些沒
有利潤或利潤不足的後進科技股。
一句話：醒扒。《資深投資者 石鏡泉》
（投資涉風險，每投資者承受風險程度不一，務必要獨立思考。筆者會因應市況而買賣。）
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