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2023年9月11日 星期一

投資廣角鏡 - 曾廣標 2023年9月11日

投資廣角鏡 - 曾廣標 2023年9月11日


德林派息倍增頗吸引 財經/地產


上市公司中期股息增加,股價即時會有良佳反應。主業設計和產銷毛絨玩具和塑膠手辦模型的德林國際(01126),繼去年盈利大幅增長之後,今年上半年再發盈喜,結果中期盈利一如預期增長65.7%至3.3億元,合每股49.3仙,中期股息更由10仙倍增至20

仙,消息即時令股價向上挑戰4元,但亦見有獲利回吐,近日在3.9元水平整固。

德林成立於1984年,現時大部分廠房設於越南,小部分位於中國內地,業務沒有受「關稅戰」影響,產品主要銷往北美、日本及內地,最主要客戶是迪士尼和其他主題樂園。去年新冠疫情在各國受控後,各地的迪士尼樂園重開,中港今年復常後,上海和香港的迪士尼樂園亦全面復業,故德林上半年續取得良佳業績。期內,毛絨玩具分部增長強勁,抵銷了個別分部收入減少。

截至6月底,毛絨玩具營業額增長45.7%至12.4億元,佔總營業額一半,分部溢利上升1.3倍至3.8億元。反之,去年仍強勁增長的塑膠手辦模型部分,今年上半年營業額下降42%,溢利亦減少了48%至1億元左右。

管理層對於毛絨玩具分部的表現頗為滿意,指出集團策略性加強產能配置,縮短交付期及加快補貨,以全面滿足客戶需求,並留有餘力應付額外的促銷及季節性定單,擴大收入來源及市場佔有率。展望未來,管理層表示宏觀經濟依然存在不確定因素,加上主要經濟體系面臨高利率和通脹壓力,以及客戶處於去庫存周期,預計均對玩具行業造成影響。儘管如此,由於集團一直專注在玩具行業發展,並在市場坐享領導地位,加上全球主題公園的需求持續增加,管理層對前景保持謹慎樂觀。

淨現金公司 輕鬆應付4成派息比率
德林去年全年盈利增長2.5倍至6.9億元,合每股1.015元,中期及末期股息均大幅增加,分別派10仙和30仙,即全年合共派40仙,全年派息比率約為40%。今年上半年派息增一倍,中期派息比率也達到40%。下半年一向是旺季,預期盈利會續有增長,現價預期市盈率仍低於4倍。

保守一點,就算末期維持派30仙,全年股息亦會增加至50仙,現價預期息率高達12厘,頗有吸引力。德林是淨現金公司,截至6月底,集團之現金及現金等價物總值為6.6億元,銀行貸款為1.7億元,淨現金約5億元,維持40%派息比率綽綽有餘。

德林由韓國商人崔圭玧創立及控股,他身兼主席及行政總裁,董事會其他執董和高管包括他的親屬及其他來自韓國的專業人士。崔主席持股比例高達68%,另外富達基金持股9%,街貨有限,屬於相對冷門的股票,宜中長綫持有,盼持續財息兼收。

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