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2023年9月12日 星期二

缸邊隨筆 - 石鏡泉 2023年9月12日

缸邊隨筆 - 石鏡泉 2023年9月12日


《缸邊隨筆-石鏡泉》9月危?
《缸邊隨筆-石鏡泉》9月危?
  《缸邊隨筆》9月未過一半,華爾街似乎已很擔心9月美股表現。下周美聯儲局議息固然是

一塊巨石,但令市場更擔心的是,有兩個權威分析不約而同地指出,9月美股未許樂觀。

 
  第一個分析來自美銀的策略師薩特邁爾(Stephen 

Suttmeier)。他研究

了自1928年以來的標普500指數,並指出標普500有其季節性規律:9月份是美股全年

表現最差的月份。
 
  薩特邁爾指出,近百年以來,標普500指數在9月份只有不足四成半(44%)的收市報

升,而平均回報率則跌1﹒2%,是全年中最差的月份。如只看過去四分一世紀,25年來的數

據顯示,9月份標普500平均跌幅0﹒53%,也是所有月份中最高的。

 
*9月表現與前8月有關*
 
  美銀的研究指出,當標普500由年初至8月報升,9月份有近半(49%)機會正回報,

但平均回報率也只0﹒08%。相反,若標普由年初至8月報跌,9月都難以倖免,平均都蝕

3﹒61%。
 
  若標普年初至8月份升兩成或以上的話,這對9月和第四季度各個月份都不是好事。9月份

只有四成半機會有正回報,而平均回報率更是-0﹒67%。

  
  另一個不看好9月美股的是亞德尼(Edward Yardeni),他是亞德尼研究公

司(Yardeni Research)的創辦人。他指投資者普遍認為,9月是美股表現差

的一個月,並指自1928年以來,55% 9月美股都如是,但他也說,這通常是聖誕前的入

市時機。
 
  CRFA Research的數據顯示,自1945年以來,標普9月平均回報率為-

0﹒73%,同樣是全年最差的月份,也是跌比升更常見的唯一一個月份,升的機會只有44%


 
*美股當前7大風險*
 
  有別於薩特邁爾,亞德尼還列舉了7個可能導致9月美股下跌的風險。

 

  (1)美債息升。美國債息近期一直升,尤其是當美國10年期債券息升至接近5厘,便令

美股吸引力大減。
 
  (2)油價高企。油價自今年3月67美元(下同)低位,至今已升了約三成,油價持續高

企,推高通脹,只會迫使美聯儲局繼續加息。
 
  (3)高於預期的通脹數字。明天(13日)公布的CPI如無助於紓緩通脹或加息的壓力

,便很可能會影響美股表現,因市場均希望,美聯儲局暫停加息,結束加息周期。如果實際通脹

是2﹒5%,那就皆大歡喜;但若如克里夫蘭聯儲局CPI數字,無論是3﹒8%或4﹒5%,

任何意外導致加息,都將會被投資者視為負面消息,美股將無運行。

 
  (4)美聯儲局加息。即使今次不會「動真格」加息,只要鮑威爾稍「放鷹」,維持較長時

間高息環境,美股便可以休矣!
 
  (5)汽車工人罷工。汽車工人聯會(UAW)正與通用汽車、福特和

Stellantis等展開勞資談判,若談不妥,便會發動罷工,這便可能推高車價,拖慢經

濟。
 
  (6)美政府停擺。美政客就赤字預算爭拗多年,上一次通過1﹒7萬億元預算只夠維持政

府開支至本月底,意味著很快就有另一場「鬥大」政治秀上演。

 
  (7)中國經濟疲弱。由於內房危機、青年失業率高企,他遂認為中國更將是全球通縮之源


 
  市場上與薩特邁爾和亞德尼的看法相近的大不乏人,但薩特邁爾的研究也顯示,當標普

500從年初到8月錄得10%至20%的升幅時,9月份和第四季的年終回報往往會最強勁。

在23次中,有65%平均回報率是0﹒77%。

 
  截至今年8月份,標普ETF Trust回報率正達到了17﹒4%,符合了史上美股9

月有表現的規律。9月美股會否真的可以好?有待觀察。《資深投資者 石鏡泉》

 
(投資涉風險,每投資者承受風險程度不一,務必要獨立思考。筆者會因應市況而買賣。)

 
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