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2023年9月18日 星期一

融天納地 - 溫天納 2023年9月18日

融天納地 - 溫天納 2023年9月18日


《融天納地-溫天納》預估第四季度經濟趨勢
《融天納地-溫天納》預估第四季度經濟趨勢
  《融天納地》進入9月初,內地公布一系列8月份主要經濟數據指標,趨勢全面好轉,經濟

和金融數據、經濟的供給和需求數據基本上均向好,更勝預期。不過,目前內地宏觀總需求及微

觀主體信心的問題仍有待全面解決

,民間投資仍在下滑、信貸中居民中長期貸款和企業中長期貸

款尚未明顯改善、房地產市場等問題仍存。
 
  自疫情後,經濟數據分析難度倍增,在去年出口及物價低基數影響下,今年的出口和物價同

樣呈現V型走勢。在7月24日政治局會議後,穩經濟政策持續出台,尤其是專項債等發行加速

,推動社會融資、基建投資等加快。如上文提及,內地房地產政策的效果需要在9月才能呈現,

8月份經濟數據好轉主要涉及基數效應、極端天氣減弱、暑期消費帶動、外需超預期回暖。不能

否認,內地仍處於疫後復甦過程中,目前屬結構性復甦而非全面復甦。逆周期調節需持續,涉及

財政、貨幣和房地產政策等仍存空間,需適時加強。

 
  未來幾個月,基數效應對經濟數據回升有利。不過,目前企業和居民感受以及信心仍有待全

面改善。目前,內地經濟內生增長動能和政府逆周期調控的作用在增強。PPI同比回升將提高

企業營收和利潤,加快企業補庫存和製造業投資。內地出口形勢雖仍面對較大不確定性,但去年

下半年基數大幅下滑將對未來幾個月的同比增長速度形成支撐,而且隨著聖誕節臨近,海外訂單

將季節性增加。
 
  隨雙節臨近,長假的帶動作用將更為明顯。自8月下旬後,中央和地方政府密集出台穩地產

政策,疊加「金九銀十」的樓市傳統旺季,居民剛性和改善性需求釋放有助於房地產銷售和投資

企穩。同時,政府的稅收收入與PPI高度相關,土地出讓收入與樓市密切相關,PPI回升和

樓市企穩,有利於財政收入增加,改善地方財力和調控能力。

 
  未來需要關注的是政策效果的伸延性及持續性,特別是居民購房需求在9至10月集中釋放

後,在第四季度或難以持續。此外,在第三季度專項債加快發行及使用,或導致第四季度基建投

資回落,挑戰不容忽視。
《資深投資銀行家、中國人民大學講座教授 溫天納》

 
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