【何車股評】何車：太A PB僅0.28倍
何車股評
日期：2023-09-06
更新時間：10:09:21
綜合企業股太古（A 019，市值474億元；B 087 ，市值255億元；A+B總市值729億元），本周一除特息8.12元，太A收55元，跌2.8%，昨周二收55.3元，回升0.6%
。今年以來，太A跌8 %，太B只跌2 %。
1）2023財年（12月年結）上半年，太古營收515.4億元，按年升18%；純利42.21億元，按年大增121%，並已相等於去年全年的1.01倍。中期盈利大增，主要因為佔45%的國泰航空（293），由虧而盈。太古今年全年盈利預測107億元（太A EPS 7.4元），大增155%，未計出售「美國太古可口可樂」100%權益獲利328億元。太A預測PE 7.4倍。
太A的預測PE 7.4倍，遠低於佔82%太古地產（1972）的 12.8倍，與國泰的6.6倍相差不遠。
2）2023年6月底，太古NAV總值2,564億元，每A股NAV 177.9元，計入出售美國太古巨利、下半年盈利，減去派特息，估計年底NAV總值增至2,795億元，每A股NAV 193.9元，現價55.3元，PB僅0.28倍。過去二十年，太A最高PB 1.02倍，平均0.57倍；過去十年，最高PB 0.64倍，平均0.41倍；最近5年，最高PB 0.49倍，平均0.30倍。
太A 預測PB 0.28倍，低過太地的0.34倍，遠低於國泰的0.98倍。太古以外的綜合企業股長和（001）今年預測PB 0.30倍，中信股份（267）0.29倍，怡和（星：JM）0.45倍。
借貸比率11%
3）今年6月底，太古淨借貸 / 股東資金總額比率21%，今年底估計降至11%，財政非常穩健。
4）太古去年及今年上半年積極回購股份，估計適當時仍會繼續回購，對提升每股NAV及EPS有裨益。
5）太A+太B總市值729億元，所佔82%太地+45%國泰已值1,053億元。
太A現價55.3元，目標75.2元，潛在升幅36%，折合PB 仍僅0.38倍，仍低於怡和現時的0.45倍。高盛（8月）睇86元，花旗（9月）睇72.25元。
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