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2024年6月5日 星期三

實力股起底 - 利貞 2024年6月5日

實力股起底 - 利貞 2024年6月5日


利貞 - 中遠海能受惠油運高景氣 | 實力股起底


紅海危機加劇運力緊張,歐洲航線運力短缺,疊加新交付的船舶不能完全彌補運力短缺,航運市場價格飛漲。預期將帶動港股航運和港口股集體走強。中遠海能(1138)首季扣除非經常性損益淨利潤大增近4成,符合市場預期。筆者看好油運行業可繼續保持高景氣

,股東回報將持續提升。集團船舶租賃和液化天然氣業務收入領先同行,加上其股息具一定吸引力,不妨伺機吸納,建議可於10.85元買入,中長線目標價14.3元。中遠海能昨日收報11.22元,升0.2元,升幅1.82%。

首季業績符市場預期

  中遠海能首季營業收入58.38億元(人民幣,下同),按年增加3.7%,按季升5.1%;淨利潤12.36億元,按年增長12.8%。每股盈利25.9分。若不考慮2023年賣船收益及資產減值損失,扣除非經常性損益淨利潤12.36億元,按年升39.8%,按季亦升52.4%,此外首季財務費用按年減少1.5億元。

  由於供應量低迷及非石油輸出國組織(non-OPEC)國家出口增加,料原油油輪基本面將呈現正面趨勢,不過季節性、貿易模式和煉油計劃變化將帶來波動。預期集團船舶租賃及液化天然氣業務收入在第2季後改善,加上國際銷量增長足以抵銷內地油輪業務不振影響。

  管理層表示,目前超大型油輪(VLCC)等價期租租金保持在收支平衡之上,大西洋地區裝載的增加,有助緩解中東地區產能過剩。管理層又指,紅海改道等安全問題得到解決後,噸英里需求增長可能會減弱。不過由於對俄羅斯制裁等合規原因,導致貿易模式有所轉變,預計亞洲原油需求增長,將推動航程距離持續增加。

  油品貿易的重組,令油輪運輸的噸英里(ton-mile)需求呈現結構性增長,加上供應提升空間受限,預料將帶動油輪航運業包括成品油輪和原油輪,迎來一個較長期上升周期。油運作為強彈性品種,供給邏輯明確,一旦需求景氣上行,運價定價能力彈性巨大;預期未來數年油運業景氣保持上行,中遠海能在行業按步復甦時估值有望修復,公司股東回報將持續提升。

利貞
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