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2024年7月22日 星期一

匯市焦點 - 李若凡 2024年7月22日

匯市焦點 - 李若凡 2024年7月22日


李若凡 - 美元緩慢走弱 下個支持位103.1 | 匯市焦點



上周,筆者討論了美元中長期轉弱的觀點。結果,上周美元指數快速下跌至3月份以來的低位,甚至跌破了短期的關鍵支持位104.00。

  一方面,一系列經濟數據轉弱,令市場對美聯儲9月開始降息的預期升溫。因此,美債收益率回落,

帶動美元指數下跌。另一方面,美國總統候選人特朗普接受彭博訪問,表示美元過強,日圓和人民幣太弱。結果美元指數應聲進一步下跌。

  不過,筆者不認為美元指數將從此直線向下。首先,雖然美國經濟呈現轉弱的跡象,但其他主要經濟體尚未顯示明顯復甦的跡象。例如,中國最新公布的第二季GDP的按年增速則因內需過於疲弱而下滑至4.7%,為2023年第一季以來最弱。其次,雖然市場對美聯儲9月開始減息的呼聲越來越高(期貨市場顯示概率達到100%),但其他央行是否能夠保持比美聯儲更加鷹派的立場,值得關注。例如,最新公布的紐西蘭和加拿大通脹率下跌,令市場對兩個國家央行降息的預期升溫。

  除此之外,美國大選也將令美聯儲的利率決定複雜化。近期總統候選人特朗普遇襲之後,市場對特朗普當選的預期升溫。由於特朗普在上一個任期時提出的減稅措施將於2025年到期,同時債務上限也將於2025年到期,市場預期特朗普當選的情形下,減稅措施將得以延續,而債務上限問題也將得以解決。結果是財政刺激措施的推出,將驅使美國政府發行更多國債。這將難免推高長期美債收益率。與此同時,寬鬆的財政政策可能繼續支持內需,再加上特朗普上調關稅的計劃,意味著美國通脹率可能居高不下。這將可能增添美聯儲持續減息的難度。

看好澳元和黃金後市
  簡而言之,在美國經濟和利率優勢只是減弱,不是消失的情況下,再加上美國大選帶來的不確定性,筆者預期美元指數短期可能繼續呈現區間震盪,整體緩慢向下的走勢。下一個支持位將會是103.10/20。

  至於在美元長期轉弱的過程中,筆者相對看好澳元和黃金的後市表現。澳元方面,由於全球經濟繼續溫和地增長、通脹逐漸降溫,以及主要央行僅緩慢地減息,市場風險情緒可能高漲,從而利好對風險敏感的貨幣包括美元。雖然澳儲行再次加息的機會不大,但只要該央行維持利率不變,利率優勢則已經可以支持澳元走強。黃金方面,在美元和美債收益率居高不下,以及中國央行連續兩個月暫停購買黃金的情況下,黃金價格仍守住2300美元/盎司的關口,意味著黃金表現仍然強勁。這背後可能少不了印度央行等的需求、零售投資者的需求,以及珠寶需求。接下來,一旦美元和美債收益率逐步走弱,黃金相信能夠進一步上揚,並上試2500美元/盎司。

李若凡
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