招行估值重返低水平 可中線部署
招行估值重返低水平 可中線部署
招商銀行過去一年的派息比率為35%，較之前平均只有33%稍為上升。(資料圖片)
港股近日走勢轉為反覆，恒指在跌至19,000點水平後再度反彈。不過，恒指仍然未能重返19,800點以上，反映投資者對後市仍未太過正面，大
市繼續維持上落階段，即使恒指在周三當日急升超過400點，而成交額仍然未能大規模回升，反映出投資者對後市的信心仍然不高。反而在這種市況下，資金會流向高股息的內銀股，其中招商銀行(3968)相信會是其中的個股選擇。另外，市場對內地暫所推出的刺激經濟措施仍然抱有觀望的態度，主要是當中未有見到有關刺激內地消費的相關措施，不過，市場仍然對12月份所舉行的中央經濟工作會議抱憧憬，尤其是在內地推出多項的政策後，若果就此作終結，相信市場會大失所望並會逆轉早前的入市部署。
因此，相信政策仍然會繼續推出。而各主要政策的方向仍然要擴大內銀的貸款能力，以及增加派息，以支持資本市場轉為活躍，因此投資者可選擇有較強派息能力的內銀股作中線部署。其中，招商銀行過去10年持續增加派息金額，在連續10年錄得增長下，現價的股息率已達到6.3厘，股息率較恒生指數為佳。
市場對集團今個財年的全年盈利預測會增長1.67%，另外下一財年的盈利預測仍增長4.04%，雖然增長幅度只有單位數，但以內銀股的類別計並不是太差水平。至於估值上，以現價計相等於過去12個月的追蹤市盈率約5.7倍，市場給予集團的預測市盈率為5.3倍，較追蹤市盈率為低，至於市賬率則為0.72倍，估值不算太低，但以招行來說，整體估值仍然合理。
招商銀行過去一年的派息比率為 35%，較之前平均只有33%稍為上升，相信是管理層借增加派息比率以增加股份的吸引力為主要原因。集團去年派發1.972元人民幣的全年股息，相等於5.7厘年股息率，市場預期集團今年全年每股派2.16元人民幣，相等於6.68厘的預測股息率，較過去5年平均股息率3.97厘為高，令到以招商銀行作為收息股變得在估值上更為吸引。
招商銀行上個交易日以35.5元收市，全日上升1元或2.9%。集團過去5年的平均Beta值為0.89，系統性風險低於大市。52周最高位曾見47.35元，而最低位則曾見24.2元，股價於過去52周累計上升26.14%。由年初至今計算，股價表現跑輸標普500指數5.43%，以現價35.5元計，招商銀行的股價較50天線低8.1%。不過，現價則較200天線高出1.63%。
以目前的估值計算，招商銀行的合理價為41元，高於現水平約18.8%，至於現時共有21位分析師給予招行目標價的平均值為45.9元，上望的潛在升幅更有33%，高於行業內上升潛力中位數16.5%，反映招行的整體上望空間較大外，分析員亦較為看好招行未來的盈利能力。投資者可以在34.5元買入，上望保歷加通道頂部40元，若股價失守32元宜先行沽出止蝕。
投資專欄 - 彭偉新 舊文
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