財金解碼本報記者 - 便利政策刺激需求 旅遊股 勢起飛 | 財金解碼
內地近期出台連串便利旅遊政策，除續利好國內出遊的景氣度，外交上不斷擴大免簽國家範圍更帶旺外地遊客入境旅遊需求。季節因素方面，步入冬季，近年火熱的冰雪遊需求正持續升溫，加上明年農曆新年假期來臨得較早，相信利好疊加下，將
有助於提高資金對相關股的關注及部署力度。走勢上，近日旅遊板塊升勢較全面，除關聯度高的旅遊平台股具韌性外，濠賭股受惠賭收數據反映行業穩步復甦而展活力。另中港航空股除得益於油價疲弱，國泰航空（293）贖回債券消息更刺激股價起飛，中資航空股則受客運及業務復甦帶動回勇，整體不妨多作跟進。記者 蘇子進
內地旅遊業在目前經濟產業中一向具較高景氣，展望隨早前國家再出台一批便利旅遊政策，或將再推升行業的活躍度。對外方面，國家自去年12月起試行入境免簽新政，至上月30日止，免簽國家範圍已擴至38國，免簽停留期限從並15日延長至30日。攜程（9961）數據顯示，內地11月8日對南韓單方面免簽政策實施以來，當日至12月2日，平台上南韓遊客入境遊定單按月增長約15%，按年增逾150%。
港澳遊需求提速釋放
對內方面，中央政府於12月1日起恢復深圳居民赴港「一簽多行」，及珠海明年起實施赴澳門旅遊「一周一行」政策，亦使港澳遊需求提速釋放。按攜程數據，政策發布後半小時，港澳目的地在平台上的搜尋熱度增長超過30%。大摩指，溫和的旅行放寬措施可能有助於業界情緒，並對澳門博彩業具溫和利好。
其他國內層面上，國務院11月12日發布關於修改《全國年節及紀念日放假辦法》的決定，2025年法定假日天數由11天增加13天，將在春節和勞動節各增加1天假期，預期將持續推進旅遊熱度。適逢2025年春節假期為1月底來臨得較早，氣溫仍偏低下料更可配合近年行情火熱的冰雪遊，進一步提升旅遊消費的景氣度。
配置上，從業務面看，旅遊平台股於旅遊板塊中會較直接受惠於行業處於高速增長通道，行業兩大龍頭攜程及同程（780）近年業績明顯受疫後旅業快速復甦所帶動，增長強勁，不過專家對板塊看法卻呈分化。
光大證券國際證券策略師伍禮賢指出，旅遊平台股在假期旺季外的時期欠奉投資情緒，加上業績期已過，料短期未有誘因向上突破。板塊中，以攜程的走勢較強，指出行業即使具免簽政策利好，但現價部署未免「懼高」；至於同程則走勢落後，下半年股價亦未見突破20元的動力，上探空間有限，故認為旅遊平台股現時可先作觀望。
富昌金融集團聯席董事譚朗蔚對旅遊平台股看法較正面，並以板塊為旅遊股首選，提出攜程作為龍頭較強勢，政策利好有效推動板塊，近日報道亦顯示解除限制下內地入境團及旅客人數趨升，冬天雪季亦使行業受惠，惟多數利好已於11月反映，故配置上不必心急，吸納則以攜程為首選，如股價回至500元屬吸引水平。
另一邊廂，相較旅遊平台股，伍禮賢較看好航空股及濠賭股的上望空間。於航空股中，會推薦國泰，提出集團續拓展新國際航線，資本舉動並較多，早前公布擬回購可轉換債，有助減低股份攤薄效應，復甦動力明顯優於三大中資航空股，吸納籲可待回至9至9.2元。中資航空股方面，則會傾向於南航（1055），指其業績雖仍反覆，但曾季度扭虧，復甦表現勝中資同業。板塊整體則由於已經過漫長調整，低位見明顯反彈，具較佳上望空間，當中南航可待調整至50天線約3.4元買入。
至於濠賭股，伍禮賢指行業於2024年仍具個別負面因素如禁小食等，但澳門賭收續呈理想復甦，有助提升市場的樂觀憧憬，故板塊值得部署。整體股價走勢雖與行業前景分化，但股價回落卻提供買入空間，首推美高梅（2282），買入建議為9.5元，目標價11.5元。
中資航空股基本因素改善
對於上述兩個板塊，譚朗蔚認為中資航空股基本因素已大大改善，但行業外債偏重，或受限於人民幣匯價，短線看好較多海外航線的國航（753），可候4.5元吸納。另國泰則基本面實淨，買入亦籲於9.2元。而濠賭股雖或可受惠於本月20日澳門回歸25周年的利好因素，但板塊中暫只會留意金沙（1928），參與可於挨近19元附近。
其他旅遊股中，新秀麗（1910）近期偏強，伍禮賢指該股早前明顯回軟，主因私有化落空，但其實公司業績相對穩健，最新業績雖放緩但大致對辦，加上市盈率僅9倍，相信下行空間有限。由於技術上見3頂，部署上可作兩手準備，一為留意現突破後能否續守住22元，或待回調至20元之下，方作出吸納。
攜程業績或更進一步
攜程集團（9961）上周反覆衝上1個月高543元，再度上試紀錄高位548.5元。今年第三季，集團續交出亮眼成績表，期內盈利按年升46.5%至67.65億元人民幣，按季更升76.4%；淨營業收入按年增15.5%至158.73億元人民幣，按季增24.2%，主要得益於越來越強勁的旅遊需求。預期國內旅遊消費現仍然高漲，疊加新出台的便利旅遊政策，可有效刺激外地客入境需求，攜程業績可望更上一層樓，不妨吼實逢回吸。
大和稱，攜程第三季季績亮麗，主要受惠於服務聯絡中心經營槓桿以及AI應用；料攜程第四季國內旅遊收入增長將加快至低雙位數的增幅，而國際酒店收入增長將維持強勁勢頭，估計第四季相關收入增長將按年超過50%，而定單量增長將更高；並料其第四季總收入將按年增長19.1%，毛利率達到約81%，重申「買入」評級，目標價由662元上調至大行中最「牛」的675元。
南航獲看好恢復盈利
受油價疲弱及內地民航業客運量回暖帶動，內地三大航空股自10月下旬起動，其中南方航空（1055）於月低公布首三季按年多賺48.9%，獲市場看好盈利恢復表現，持續為股價注入動力，於上月曾錄10連升，之後雖經一輪喘氣，但調整至20天線約3.6元見支持，上個交易日更乘大市向好的順風車以大陽燭高收，再挑戰今年高位4元關。展望內地擴大免簽入境計劃的策略性措施，將可重振航企客運量，進一步提升市場對南航重返盈利周期的憧憬，有利其後市破位，可考慮分注。
華泰報告指出，中長期內地機隊引進放緩延續，有望兌現供需改善，南航憑借國內線規模優勢，盈利周期仍可期待，料行業供需改善或將在2025年推動其實現較明顯的利潤，維持「買入」評級。目標價由4.05元升至4.4元。
國泰逢低收集贏面高
國泰航空（293）於11月份累漲19.88%，主要受集團擬回購逾67億元有擔保可轉換債券的消息刺激，反映其自由現金流強勁，股價並一度裂口高開逾13%，單日消化急升後仍越升越有，至上月底曾高見9.75元的逾4年高。踏入本月於高位展開整固，但技術超買嚴重下後市或見較深調整，不妨待更好水平吸納。預期以國泰理想的業務復甦步伐，運力及盈利表現可維持穩健，管理層並明言航班於明年首季達到疫情前100%的水平，故料升勢有餘未盡，逢底收集贏面高。
摩通指，由於潛在關稅及空運行業供應緊張，貨物提前裝載導致航空運費上升，料國泰可因而受惠；且在美國新政府計劃提高石油產量背景下，預期燃料成本下降，利好集團利潤擴張；並認為國泰潛在派息水平增加，將成為下一催化劑，同時指出集團強勁基本面及具增長前景，將國泰納入正面催化劑觀察，予大行中最高目標價12元，維持「增持」評級。
金沙股價具上探潛力
澳門今年賭收呈穩健復甦勢頭，11月博彩毛收入184.38億澳門元，勝預期，按年升14.9%。首11個月計，當地博彩毛收入累計2085.8億元澳門元，按年升26.8%。上月澳門賭收優於預期，分析指受惠澳門大賽車及演唱會活動帶動人流。近日，有報道指金沙中國（1928）與NBA簽署協議，擬明年起每年在澳門威尼斯人綜藝館舉辦兩場季前賽，為期5年，相信活動將可進一步刺激人流，提升博企收入；配合明年實行的放寬往澳門入境政策，料可推動旅客數量增長，加上板塊中金沙具復派息憧憬，股價具一定上探潛力，可關注。
瑞銀指出，今年11月賭業表現似乎較2015至2019年同期優勝，預計明年來自港澳自由行擴展城市範圍的旅客數量增長，及明年1月起珠海戶籍居民可「一周一行」到澳門旅遊、橫琴深合區居民則可「一簽多行」前往澳門等新措施，將有助於抵消宏觀經濟阻力，對濠賭業持樂觀看法，首選金沙，評級「買入」，目標價24.8元。
新秀麗獲大行加持
新秀麗（1910）自上月中公布第三季業績後，股價越戰越勇，上周成功突破150天線（21.44元），重上3個月高。今年第三季，新秀麗錄純利6620萬美元，按年倒退39.1%；銷售淨額8.78億美元，按年減少8.3%。不過，由於市場對公司擴張及營運表現仍看好，料業務可迎來拐點，推動股價自低位彈。走勢上，新秀麗經過逾兩季的調整，再跌空間料有限，加上績後獲大行加持，有利股價進一步反彈，不妨多作跟進。
瑞銀指出，新秀麗第三季業績遜預期，但可能出現轉折點；該行引述新管理層指出，各地區的銷售趨勢正在改善，預計今年銷售按年持平，意味著第四季按固定匯率計銷售增長約2%，故將目標價由27.9元上調至28元，評級「買入」。
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