救市政策欠亮點 結構財赤靠發債
救市政策欠亮點 結構財赤靠發債
財政預算案揭示的連續多年赤字問題，已從周期性波動轉向深層次結構矛盾。(資料圖片)
2025/26年度香港財政預算案揭示的連續多年赤字問題，已從周期性波動轉向深層次結構矛盾。政府預計未來5年將新增逾4,900億元赤字，
財政儲備會進一步消耗至5,800億元，僅相當於8個月政府開支。這一趨勢凸顯香港經濟正面臨「土地財政依賴症」與「稅基狹窄症」的雙重夾擊，亟需結構性改革。
香港財政長期依賴土地相關收入，過去10年賣地及印花稅平均佔政府收入23.6%。然而，2024/25年度地價收入僅135億元，較預期暴跌59%，印花稅收入亦縮水18%，暴露出「土地財政」模式的脆弱性。此類收入高度受制於全球利率週期及資產市場波動，在經濟下行期形成「收入塌方－赤字擴大－儲備消耗」的惡性循環。儘管預算案提出2025/26年度發債1,500億元支持基建，並將債務佔GDP比率控制在16.5%以下，但若未能同步推動產業轉型，恐陷入借新債填舊坑的債務依賴。
面對住宅樓價較高峰回落23%、以及非住宅物業空置率高企的困境，政府的回應措施只是將低價物業印花稅起徵點提高至400萬元，以及停售商業地皮，對振興樓市一點幫助也沒有。
教育與醫療產業確有獨特優勢，若能善用資源，突破制度瓶頸，或可成為經濟新增長點，才能長遠減低香港的結構式赤字。香港教育產業的國際化程度具戰略價值：4所大學位列QS全球百強，非本地學生佔比達18%(2023年)，每年創造逾60億港元直接經濟收益。若參照澳洲教育出口模式(佔GDP 4.3%)，香港可發展「留學＋職業培訓＋科研轉化」生態鏈。可惜現實瓶頸明顯，土地成本過高限制校區擴張、人才簽證審批效率低於新加坡(平均處理時間多出15個工作日)、學科設置與大灣區產業需求錯位(工程類學位僅佔總量22%)。
醫療產業的跨境服務優勢突出：香港癌症治療五年存活率達65.3%，較內地高出20個百分點。理論上可複製韓國美容醫療模式(2022年創匯32億美元)，但現行《私營醫療機構條例》限制合資機構持股比例，醫療器械引進審批較深圳慢6至8個月。若能建立醫療特區制度，在北部都會區試點跨境醫療保險直付、放寬國際診所准入，預計可帶動每年200億元產值。
預算案試圖通過「節流為主，開源為輔」的策略平衡收支，公務員編制在二萬個空缺的背景下，未來5年會削減1萬個職位，不知道實際能為庫房節省多少？至於改革「兩元優惠計劃」與交通補貼，預計5年節省62億元；其他增加收費，削減津貼措施，也是小修小補，欠缺大刀闊斧，未能顯示決心及規劃，難免給人一種交功課的感覺。
AM地產專欄 - 李峻銘 舊文
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