林嘉麒：市場短線須防好消息出盡 林嘉麒
金融市場近期出現複雜但積極的信號，國際油價大幅反彈，美國國債孳息率重返4厘以上，似是對股市注入活力。再者，中美雙方團隊會談氣氛正面，為即將到來的兩國元首會面緩解避險情緒，美股3大指數上周五齊創新高，利好昨日亞洲股市。
油價在上周初低見每桶56
美元後，迅速反彈至61.5美元，漲幅超過5%。這一波動主要受地緣政治與供應端因素驅動。白宮將兩家俄羅斯石油企業列入限制名單，導致中國兩家煉油廠立即停止採購，進一步收緊全球供應鏈。此外，美國與印度接近達成貿易協議，提升了印度停購俄羅斯石油的可信度，強化市場對供應短缺的預期。美國能源部(DOE)亦計劃購買100萬桶石油補充戰略石油儲備(SPR)，能源部長表示當前油價已足夠低廉，是重啟採購的適當時機。
流動性趨緊問題浮現
油價這一反彈不僅反映了供應端壓力，也推升美國國債孳息率，10年期美債孳息率重返4厘以上。債息抽升雖然壓低債券組合表現，但大多數影響被信用息差收窄所抵銷。美國上周五公布消費物價指數(CPI)數據，這是政府停擺後首個官方經濟指標，9月CPI按年升3%，低於預期，市場認為「鴿派」利率定價有望維持，加深本周聯儲局減息的樂觀預期，亦有利股市。
美國與中國在工作層級會議中，就元首會面框架達成共識，同時美國貿易代表署啟動對中國遵守第一階段貿易協議的調查。美國總統特朗普在受訪時表示，中國關稅「不會持續」，高關稅不可持續，並稱將與中國「達成協議」，這被市場解讀為潛在的「特朗普看漲期權」。避險情緒因此減退，美股出現顯著反彈，3大指數均創歷史新高，其中價值股跑贏增長股。
然而，跨資產反應不算熱烈，避險資產退卻，可能與銀行流動性收緊有關。聯邦基金逆回購協議(RRP)再創新低，美國銀行儲備連跌3周至年內低位，外國銀行現金持有量跌至年內新低，流動性問題似在離岸市場浮現，摩根大通呼籲聯儲局在敏感時機進行臨時公開市場操作(Temporary Open Market Operations)。
投資者宜趁反彈減磅
市場主調繼續在「金髮女孩經濟」(Goldilocks Economy)與熊市兩個極端擺動。值得留意的是，往績顯示11月股市季節效應最強，近5至10年數據顯示為歷來最佳月份，加上企業陸續重新回購股份，為投資者提供強力賣點。
基於市場對兩國元首會面早已有期望，落實會面部分因素或已反映。恒生指數昨日伺機反彈，挑戰10月13日的下跌裂口。儘管恒指已重回多條平均線上，但考慮到潛在的不確定性，投資者應在大市反彈時減持部分持倉。
元宇證券基金投資總監 林嘉麒(作者為註冊持牌人士)
專家點評 - 林嘉麒 舊文
本文作轉載及備份之用 來源 source: http://hk.on.cc