操盤手劄記│AI泡沫真亦假 應用規模定輸贏（割柑人）
操盤手劄記│AI泡沫真亦假 應用規模定輸贏（割柑人）
上周，一單沽空事件，嚇投資者一驚。話說電影《沽注一擲》（The Big Short）男主角
原型、以測中2008年金融危機並大手沽空次按資產揚名嘅對沖基金經理Michael Burry，旗下Scion資產管理披露上季大手沽空人工智能（AI）龍頭Nvidia同大數據龍頭Palantir，引致兩者上周連跌3日，分別累跌9.1%、15.5%始喘定，波及科技股以至整體股市。開講有話：「鳥在籠中，恨關羽不能張飛；人活世上，要八戒更需悟空。」喺投資市場，悟空好重要，空者，沽空也，要洞悉大戶沽空，趨吉避凶！
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AI產業 出現多項泡沫指標
Scion 11月3日申報倉位前，Burry 10月31日喺社交媒體X發文：「有時候，我們看到泡沫」，11月3日又分享幾張圖表，包括比較當前科技股資本開支同當年互聯網泡沫年代嘅走勢、OpenAI同科網巨頭嘅資金網絡等，明顯暗示AI槪念股有泡沫。事實上，市場不斷有聲音對AI泡沫提出警告，包括英倫銀行（BoE）、國際貨幣基金組織（IMF）；華爾街兩大掌門——高盛CEO David Solomon、摩根士丹利CEO Ted Pick更警告可能出現10%至20%調整；OpenAI CEO Sam Altman亦坦言：「AI部份領域確有點泡沫化」。
由泡沫化指標去睇，包括資金流入規模空前龐大、企業估值遠超盈利能力、企業公布大計但未備足夠資金、燒錢浪潮引發集資浪潮等，AI確有泡沫跡象；不過，市場唔係一面倒咁睇。日本最大科技基金、野村旗下Information Electronics股票基金首席投資組合經理Yasuyuki Fukuda就認為，AI股未見泡沫，如今科技股格局同25年前互聯網dot-com泡沫爆破時唔同，當年參與嘅多數係初創企業，如今則係科技巨企；阿里巴巴（9988.HK）主席蔡崇信則認為，泡沫只屬金融現象，但技術具備真實價值。
一紙倉位 識別大行言論真假
AI有冇泡沫，市場意見分歧，但大行點講不能盡信，想知係咪言行一致，就要留意各行提交畀美國證券交易委員會（SEC）嘅13F文件持倉變化。13F文件按例要喺每季完結後45日內披露，嚟緊11月14日就到限期。至於筆者點睇AI泡沬？筆者問過AI：「AI有冇泡沫？」AI咁答：「AI投資熱潮中存在一些過熱現象和高估值情況⋯⋯然而AI作為一項顛覆性技術，其潛在應用和商業價值巨大⋯⋯許多人認為這波熱潮更像是技術變革的必然過程，而非單純的炒作泡沫。」
AI講AI，同阿里巴巴主席蔡崇信嘅講法類似，蔡上周出席講座時提到：「技術變革中的泡沫只屬金融現象」、「技術本身不是泡沫，將其與加密貨幣對比，相比AI泡沫，加密貨幣的一些項目才是真正的泡沫」、「AI成功與否的評判標準應聚焦於實際應用規模而非單純模型競爭，開源體系對推動技術普惠至關重要」。筆者最認同嘅，就係衡量AI成敗要睇係咪被廣泛應用，相對AI晶片股，筆者更會留意AI應用股，如果股價出現短期調整，可視為吸納機會。
割柑人
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本欄隔周一刊出
香港股市將於 27 分鐘後開市
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