全球股票清倉，走為上著
全球股票清倉，走為上著
上周「習特會」氣氛良好，中美兩國關係看似稍作緩和，市場卻因雙方未有發表聯合聲明而感到失望，出乎意料地港股借勢調整，再失兩萬六關口。日線圖上，恒指失守各主要平均線，14天相RSI也跌至50之下，短線存在非常之大的走弱風險，後市或
再度回試25,300點水平，相當於本年升浪累積漲幅回調黃金比率23.6%支持位。總括來說，港股多項指標顯示市況正在轉弱，恒指走勢非常之悲觀，25,300點重要支持位不容有失，否則潛在回落空間更大。滬指急漲後略見回吐，惟技術上依然相對正面，相信調整過後，大市有望再上。美股和日股經歷早前大跌，升勢明顯已破壞，逢高減持，逢彈加short是本欄11月主要交易策略。自2022年6月以來，聯儲局通過QT已抽走金融體系2.3萬億美元，因近期融資成本上升及貨幣市場壓力，引發市場對QT規模是否已達極限的擔憂。早在10月16日美國地區銀行爆出壞帳消息前，鮑威爾更已在10月14日表態，未來幾個月將會停止QT。他認為貨幣市場有趨緊徵兆，並計劃採取審慎措施，避免重蹈2019年9月貨幣市場的波動。雖然美國貨幣市場暫未出現問題，但過去十多年快速擴張的銀行表外信貸市場，令「影子銀行」出現爆煲先兆。此前二手汽車貸款公司Tricolor及汽車零件商First Brand Group因「供應鏈金融」先後破產，就連摩根大通也要為Tricolor的借款減值1.7億美元。摩根大通總裁戴蒙表示，當你見到第一隻蟑螂，就要警惕更多。
此外，美國當前低不良率反映的是2023至2024年的貸款品質，而2025年商業地產(CRE)貸款違約風險尚未被考慮進去。據惠譽預測，美國CRE違約率或從2024年的3.8%飆升至2026年的8.1%，且美國中小銀行CRE貸款佔比高達68%，而REITs違約率已突破7%。若房價進一步下跌，中小銀行資本充足率或面臨斷崖式下跌，在高通脹和高利率雙重擠壓下，低收入群體收入增長無法覆蓋正在膨脹的債務。如信貸風險持續上升，必將導致銀行等資產惡化，令整個市場面臨嚴重緊縮。
以上種種何時發生，無人知，但估值高企超買是鐵一般事實。跟港股一樣，金價很可能已完成今年的所有升浪，並開始進入歷時至少一至兩個季度的中期調整，雖然這並不等於港股及黃金已經見了本輪大型上升周期大頂。只是重新收集最好還是多等一兩季。
MacroMoney - 林逸晨 舊文
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