鄧聲興：資源爭奪造就金屬板塊機遇 鄧聲興
倫敦金屬交易所(LME)鎳價近期出現異動，單日曾飆升超過10%，創下逾3年來最大單日漲幅，並帶動基本金屬板塊全線向好。此次價格急升的直接觸發點，固然在於全球最大鎳生產國印尼的供應風險急劇升溫，引發投資者恐慌性買盤。
然而，若將視野放遠至2026
年，便會發現這並非單純的短期供需失衡，而是揭示了一個更深遠的趨勢：在全球地緣政治格局重塑與能源轉型加速的雙重背景下，關鍵礦產資源的戰略價值正被市場進行全面重估，其定價邏輯已發生根本性變化。
供應安全納入國家戰略
傳統上，有色金屬價格主要由供需基本面決定，但當前市場正經歷一場深刻的範式轉移。從近期國際事件觀察，無論是南美洲委內瑞拉的局勢發展，抑或是主要經濟體對北極圈格陵蘭島資源的關注與爭奪，均清晰傳遞出一個信號：確保關鍵資源的供應安全，已成為各大國的國家戰略核心之一。這種「資源民族主義」與供應鏈「去風險化」的趨勢，意味政治與地緣因素對資源商品流動的幹預將愈發頻繁，地緣溢價(Geopolitical Premium)將成為未來資源定價中一個不可忽視的組成部分。
具體至鎳金屬，其作為電動車電池與不銹鋼生產的關鍵原材料，正處於兩大歷史性趨勢的交匯點。一方面，全球能源轉型對電池材料的龐大需求，提供了長期結構性增長的支持。另一方面，供應鏈的任何風吹草動，無論是主要產區的政策變化、環境標準收緊，還是地緣衝突導致的物流中斷，都可能在脆弱的供需平衡中引發巨大價格波動。此次鎳價暴漲，正是這種脆弱性與戰略重要性被市場瞬間認知的體現。
兩大因素驅動重新定價
展望今年，投資者需要以全新的視角審視有色金屬板塊。其投資邏輯已從單純的周期波動，轉變為對「綠色金屬」增長性與「戰略資源」稀缺性的雙重定價。對於相關企業而言，擁有位於政治穩定司法轄區內的優質資源、具備成本競爭力及垂直一體化產業鏈布局的公司，其估值中樞有望獲得永久性提升。這不僅適用於鎳，同樣適用於銅、鋰、鈷等與能源轉型和國家安全密切相關的金屬。
當前鎳價的劇烈波動，應被視為一個預警信號和投資風向標，它預示著今年全球資源競爭將更趨激烈，擁有資源的企業將不僅是商品生產商，更將成為重要的戰略資產持有者。對於港股投資者而言，在布局資源板塊時，除關注企業的產量與成本，更需深入評估其資源儲備的地理分布安全性與長期戰略價值，方能於這一輪由地緣政治與產業革命共同驅動的新周期中，捕捉真正的投資機遇。
香港股票分析師協會主席 鄧聲興(作者為註冊持牌人士)
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