聰心雅談│與OpenAI有關係者遭殃（何啟聰）
聰心雅談│與OpenAI有關係者遭殃（何啟聰）
美股開局一個月後，雖然也有些熱炒股升幅顯著，但習慣買賣M7的投資者，應不難感受到今年M7
走勢與去年相比明顯轉弱。M-7當中僅三隻股年初至今仍有升幅，分吃是GOOG、AMZN及Meta，而與OpenAI關連度較高的NVDA及MSFT則下挫。投資者有心理準備在人工智能應用能取得任何大進展前，M-7的股價表現整體將跑輸大市，而市場對OpenAI的深度懷疑，或困擾板塊一些時間。
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科企焦點為資本開支與收入的平衡
M-7超過一半股份跑輸大市的原因，是因為今年市場重視科企資本開支與收入的平衡。GOOG的AI應用發展方向，得到市場信任，而公司近日公佈的一些日常應用方案，市場亦認為甚有商機；而Meta則是收入預測上升，令市場對其資本開支過大的憂慮減輕。因此，關鍵仍是AI應用進度是否令市場感到滿意，資本開支與收入的對比是多少。當市場稍有懷疑，公司股價便立即挨沽。
本季度難有太多企業能夠立即向市場證明在AI變現上已步入正軌，而資本開支仍維持高企。近期人工智能相關硬體加價，以及美國政府要求科企用電與民用電價分家，亦令資本壓力更高。在此背景下，資金寧可買入受惠人工智能「軍備競賽」的股份，多於買入花錢者。
OpenAI與Nvidia關係轉差加劇市場憂慮
近日市場關於OpenAI與Nvidia關係轉差的傳聞，更加強化了以上擔憂。OpenAI一直是AI大模型的龍頭，但自Google推出Gemini 後，市場開始覺得OpenAI在應用上較為離地，而且燒錢比其他科企快。雖然OpenAI與Nvidia 皆否認雙方關係破裂，而且大力讚揚對方，但黃仁勳指對OpenAI投資1000億的說法非承諾而只是意向，只會分階段投資，此說法難免令人認為Nvidia是要在OpenAI的營運更貼近變現可能下，才會加碼投資。
黃仁勳回應後，翌日則有傳聞說OpenAI不滿Nvidia芯片推理性能，將向其他科企買更多TPU，看似是OpenAI與Nvidia的隔空博奕，OpenAI表明Nvidia不給錢，便買更多Nvidia競爭對手的產品作回應。這種格局，難免令人擔心OpenAI的長遠發展，以及進一步引發市場盤算人工智能贏家有限下，日後會否有公司中途「出場」，而影響Nvidia芯片的長遠需求。
當然，市場變化很快，沒人能肯定說OpenAI不會突然變好，只是當市場著重人工智能變現之際，業內大哥Nvidia，竟對OpenAI發展信心轉弱，將對整個板塊都構成影響，而投資者首季亦宜暫時遠離與OpenAI相關度較高之股。如果要投M-7內擁有大模型的企業，現時已到慎挑應用市場贏家之時，而GOOG文出的功課，暫時是最對辦的。
何啟聰
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