青心直說 - 胡孟青 2012年7月24日
青心直說：黑心療法救中國 - 胡孟青
回顧09年首季，內地經濟增長處於穀底的6.6%，現在仍然有7.6%，當年除零售銷售及固定投資外，幾乎所有經濟指標都較現在的差。
從純經濟指標比較，內地目前的情況仍可接受，如果將固定投資增長由目前的20%推高至當年的近28%水平，難度有限，屆時經濟增長更有機會坐八望九。
但事實上，經濟增長就算坐八望九，企業經營及盈利表現能否同時改善，又是完全兩回事。
由於勞動工資成本上升，稅務負擔沉重等，逾半內地上市企業的半年盈利都錄得按年跌幅，論數字，較09年要來得更差，顯示近幾年企業其實是處於相當吃虧的經營狀況。
繼續容忍增長放緩
各界熱切期望中央寬鬆政策，但法巴的一個分析很值得參考，按他們的看法，是中央一旦要推動投資及經濟擴張政策，企業資本開支就會增加，在以前這肯定會是好事，但現在反而會加劇公司負現金流壓力及去存貨進度。
的確，內地企業的前景評估水平僅一般，企業高層跟股民一樣，都愛一窩蜂的行為，如果當局因為政策寬鬆而又再製造出不必要的憧憬，企業盈利調整周期很大可能會進一步拖延。
中國高速發展引發太多後遺症，要時間及耐性解決，調理好身體之後就會更健康。非官方固定投資佔經濟增長的比重，已由08年的28%，升至去年的41%水平，當局要鼓勵企業及民間投資推動經濟，可以理解，但這樣又重複之前的老問題，市場需求追不上資本投入，公司負債及存貨情況進一步惡化。
可以說，任何政策都是針無兩頭利，反而先做好預防措施，索性容忍多幾個季度增長放緩，任由企業盈利進一步倒退，置之死地而後生，去蕪存菁，總好過拖拖拉拉，也不失為表面黑心其實好心的想法。
胡孟青
作者為獨立股評人
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