洞悉先幾：黑過「墨」鬥的滙控 - 黃德幾
今年7月份即將過去，又到回顧展望時。本欄上周以「紅黑紅紅黑」形容港股以及滙豐控股(005)股價，揚言滙控股價勢必跑輸大市。一個星期過去，股市繼續日升日跌，滙控股價更早在上周一「跌突」64元「下跌目標」，表現黑過「墨」鬥。
滙控被指協助不法份子洗黑錢事件再有新進展，墨西哥滙豐被當地監管當局CNBV罰款3.79億墨西哥披索，相當於2750萬美元。
噢，傳聞罰款不是高達10億美元嗎？區區數千萬美元，實在是何足掛齒，業績料有好表現，難怪股價「反彈鳥」。
滙控中期稅前盈利即使達標，亦只不過是出售業務的一次性收益「筆者預測為118億美元，按年增長2.6%。」撇除債務及滙率因素，成本效益「對收入」比率，相對去年訂定48%至52%目標，料仍有很大落差。剔除信貸息差變動，實際基準ROE，亦不可能達到明年12%至15%的目標。
罰款能夠「了事」，只不過上述罰款，可能只是Canapes「餐前小食」。
墨西哥滙豐被當地監管當局譴責監管洗黑錢不力，分別延誤1729宗和漏報39宗不尋常交易，以及21宗行政失誤。雖然墨西哥滙豐並不是當地最大銀行，但卻佔去墨西哥所有美元交易一半。
恐捱沽跌至60元
對滙控而言，2750萬美元罰款實在是九牛一毛，但對於墨西哥滙豐旗下銀行業務來說，卻佔去年淨利潤7.16億墨西哥披索的52.9%。更最重要的是，美國參議院常設調查小組發表的調查報告指，單在2007年和2008年，墨西哥滙豐涉嫌運入美國滙豐的不明來歷資金高達70億美元。墨西哥罰款數目少，美國罰個「零頭」都死，還有操控Libor事件，伊朗資金洗黑錢，企業管治不達標，最新「下望價」60元。
罰款「主菜」未上，前景黑過「墨」鬥，水洗都洗不清。
黃德幾金利豐證券研究部執行董事
作者為證監會持牌人士
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