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2012年7月16日 星期一

金融High Tea 2012年7月16日

金融High Tea 2012年7月16日
金融High Tea——股平樓貴難永續(下集)
2012年7月16日
■前投行大佬指,一般人買樓好過買股,因為買樓有槓桿外,加上買樓焗你長揸,但買股好易出出入入,唔贊成投資者買股「游水」,大部份股民沒有合適心理質素。

上周五是「黑色星期五」,但股市並不黑色,內地公佈第二季經濟增長只有7.6%,市場相當冷靜,內地上證綜指微微升咗一點都唔夠,等如無上落,收2185點。港股亦撐住19000點大關,收19092點,升67點。

不過呢個黑色星期五去到美國仲精采,早前摩根大通深受「倫敦鯨」交易員投資失利影響,但上周五佢公佈上季業績較市場預期佳,股價勁升6%,帶動整片美國金融股抽上,再加上歐美投資者認為中國7.6%經濟增長,不是硬着陸,杜指爆升203點,大升1.6%,終止連跌六日的頹勢,港股應有反彈,特別係跌得好殘的內銀股,應有像樣一點的反彈。

大戶操控詮釋權
股市就係咁,上上落落,壞消息面世時,又話「好過預期」、「其實唔係咁壞啫」,股市升彈。股壇老雀極短炒時鍾意炒相反,認為如何詮釋市場資訊的權利在大戶手上,佢地鍾意同散戶做對手,所以要極短期炒作,只能在市場評價好差時買,在評價好好時賣。

上星期寫了篇文「股平樓貴難永續」,講起網友「硬道理」在09年中因錯判市況,將05年入市的自住樓賣掉,然後將所有資金分段投放在A50(2823)及工行(1398)上,如今樓價升了,投資的股票跌了兩成多。文章見報後,迴響不少,有不少甚為專業的老友都有評價,可以寫寫他們的寶貴意見畀大家參考。

第一,順大潮流炒作。有一個擅作價值投資的老手,睇完「硬道理」棄樓買股的手法,有此感歎,「買股票要年年有表現,其實近乎炒作,不是投資,炒作要順勢,唔講你個網友『硬道理』把自住樓賣掉,要冒上替代使用成本高升的風險(租金上升),單就炒作而言,佢啲做法都是逆勢施為。」

投資老手話,股神巴菲特咁成功,除咗佢善睇公司價值,低價入市之外,佢都有「順勢投資」的味道,才不止長線有表現,而且中短期都有表現。例如佢在2002年、2003年以2元多的低價大手買入中石油(857),除了因為中石油股價低迷外,還睇到2002年911事件後,美國大幅降息,美元將持續走弱,石油等商品價格將長線走強的大趨勢,當時美國石油股唔便宜,就買吓中國石油股,結果食正油價連年大升的潮流,多年後就在10元以上沽出中石油獲利。

股神都要順勢買
又例如巴菲特在2011年1月以440億美元收購美國第二大鐵路營運商伯林頓鐵路公司(BNSF)。巴菲特雖然聲稱這次收購是對美國經濟前景的一次豪賭,但如果真係咁睇好美國經濟前景,點解係買鐵路公司而唔係買銀行?巴菲特係睇住美國正發生可能長達10年的非槓桿化過程,靠借貸賺錢的銀行唔係咁掂,投資進入低回報年代,加上油價高企,所以就買入鐵路這種回報較穩定的傳統公用事業,這種行為和李超人去英國買電廠、水廠有異曲同工之妙。當然,巴菲特偶有睇錯大潮流出事的投資,例如油價高睇好電動車,過份放大呢個行業的發展,入股比亞迪(1211),結果概念掂生意唔掂,股神勝在以8元入股比亞迪作價夠平,所以佢未死只是跟風者死晒。

投資老手話「硬道理」在09年買入工行和A50基金長揸,事後睇係逆勢投資,因為阿爺在08年驚得滯大力投放4萬億救市,令股市和樓市當年升得太勁,再加上基建泡沫,觸發巨大通脹,2010年開始要收水救亡,這種收水潮,對投資內銀的氣氛不利,「硬道理」投資失利,係睇唔啱呢個收水大勢。反而好多人中短線炒吓內銀,跌得多買啲,升一兩成走人,仲搵到食。

第二,買樓有利長揸。我有另一個老友是極資深投資銀行前輩,佢20年前係巨型銀行的投資銀行部揸fit人,一直鍾情股票長線投資,唔喜歡買樓,當然佢亦有兩三間樓畀自己和屋企人自用,但他和香港人大多數發達方式不同,主要投資放在股票之上,而且係20、30年咁長揸。

這位投行前輩舉咗個例,佢話當年佢在包銷上市的公司中,揀啲好啲公司,用好少錢例如一、兩萬去買它們的股票(呢啲錢在他而言只是零錢),買咗十家八家公司股票,夾埋只是用咗十幾萬,到而家無計歷年收的利息都值400幾萬,當中仲扣埋有一家公司執咗笠股票變廢紙。佢話我可能唔覺得400幾萬係乜嘢錢,但佢只想試吓證明,長揸優質股票,揸得夠長有好回報。

散戶買股難長揸
當然,佢當年係投行大佬,睇住呢啲公司上市,知道晒佢地盤數真假,佢長揸的股票有質素。佢承認呢個係事實,普通股民唔識揀,好多時會揀咗啲垃圾股,佢以內銀為例,雖然好多人怕內銀有壞帳黑洞,佢就唔係咁驚。呢個前投行大佬係中國好友,話中國第二季經濟仲有7.6%增長,仲話已經見咗底,咁有乜嘢大問題,你睇吓歐美日的經濟有幾多增長?點解覺得美國好似安全過中國?美國最好的年代也只月3點幾巴仙增長,美國今年第1季增長只有1.9%,有幾好?所以拉長十年睇,佢唔覺得股票投資有乜問題,但你要日日問股價,日日去比較,咁就大問題囉,心理好易不平衡。

前投行大佬話,一般人買樓好過買股,除了因為買樓有槓桿外,還因為買樓焗你長揸,但買股好易出出入入,但完全唔贊成投資者買股「游水」(將長線投資的股份高位沽出低位揸番),因為覺得大部份股民沒有合適的心理質素,所謂高沽,可能升少少沽咗,結果只有輸錢股會長揸,賺錢股一早就沽走。內銀現價息率4厘、5厘,點解唔可以長揸?佢認為若有心理質素長揸,買樓買股都得,只要選擇低位入市揸佢十年廿年就得啦。

第三,最怕係樓價追股價。聽完呢兩個朋友的意見,雖然好似一個話內銀唔得,一個話內銀得,其實只是中短線和長線的分別,內銀價殘,卻是大家都同意的事實。

有一個靚女朋友上周問我,好買唔好買一個西半山樓盤投資,16000元一呎,佢想買一個500呎細單位租畀人,話利息咁平,隨時供平過租,有租金淨收入。我計一計,500呎單位盛惠800萬大元,呢啲單幢樓實用率好低,500呎樓有300幾呎都偷笑,呎價真係貴得好緊要。但我見靚女貌美如花,好怕叫佢唔買一年後升到20000元一呎佢嚟找我晦氣,只能咁同佢講,樓價咁貴,但利息續低,升3成變20800元一呎當然有可能,但跌4成變9600元一呎也有機會,好似跌的機會大過升少少,就算升咗上20000元一呎,兩年內賣要畀特別印花稅,利潤無咗一大截,叫三思才好後行。

靚女又問睇完我話「股平樓貴」,係唔係股價會大升?我見靚女一面「炒相」,好似唔炒樓想炒股咁,就提佢小心係「樓價追股價喎」,在這種百年不遇的金融海嘯中,投資唔好太冒進啦。

陸羽仁
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