青心直說 - 胡孟青 2012年8月24日
青心直說：恒地步入收成期 - 胡孟青
今年以來，無論地產發展股、收租股，以至房託基金，表現通通跑贏大市，恒地(012)主席李兆基(四叔)早已提醒大家「買股票好過買樓」，佢隻地產旗艦股價上半年反彈兩成多，雖然上半年銷售物業收入降46.6%，租金收入卻增長16.8%，二少打骰之酒店業務收入亦增長14.2%，低息環境下，資金欠出路，四叔明白小股東感受，所以即使核心盈利增長僅5%，派息仍慷慨地增加6.6%。
恒地息率回報一向落後於其他藍籌同業，皆因多年來一直把資金重點收購市區舊樓，市區住宅用地難求，舊樓地盤由收購至重建需時，考驗發展商的資金安排，且非人人具備這份能耐，亦解釋了為何集團過去派息較保守，主因要預留資金收購舊樓。
截至6月，恒地仍持有4240萬平方呎新界土地儲備，是全港同類土地儲備最多的發展商，且精於發展市區重建項目。現時手上已全部或大部份擁有市區重建項目37個，樓面面積288萬平方呎，可建3000個單位，但平均樓面呎價成本只係4130元，其餘遍佈港九各區正進行收購項目亦達48個，樓面面積共約528萬平方呎，重建項目多位處市區交通樞紐，大部份地盤位於港鐵沿線。
下半年4000單位待售
未來三年，將為集團市區重建項目的預售高峯期，在大量資金回籠的預期下，自然可以更慷慨派息，把息率由現時兩厘左右大幅提升至三厘，與同業看齊，加上股價相對資產淨值折讓逾四成，實在超值，怪不得四叔去年早已身體力行，以58元行使紅利認股證增持，皆因每股資產都值80元。
聞說早前有小股東，在股東會上向管理層反映，要求恒地添多一點股息，有鑑於未來幾年市區重建項目進入收成期，加上下半年可供出售單位達4000個，全年業績將更樂觀，身為大股東的四叔，自然不會待薄自己與小股東。
胡孟青
獨立股評人
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